20230815-东吴证券-光威复材-300699.SZ-2023年中报点评_全产业链布局碳纤维龙头_有望受益于下游需求放量_3页_456kb

报告摘要

公司情况：光威复材是国内碳纤维行业龙头企业，主营高性能碳纤维及复合材料，布局全产业链，覆盖军民领域。
2023年上半年业绩：营收1224亿元，同比下降691%；归母净利润413亿元，同比下降1825%，利润率大幅下滑。主要原因是定型纤维产品发货节奏放缓和风电碳梁订单减少。
期货物和备产情况：公司存货增至571亿元，同比增长177%，表明在积极备产，预期业绩有望改善。
战略扩展：公司子公司竞拍地块用于先进复合材料研发中心，将加速业务发展，优化营收结构。
产业链和市场需求：全产业链布局碳纤维，受益于军品（如军机装备列装）和民品（如风电叶片大型化、建筑工程等领域）需求增长。风电作为主要民品市场，或受订单减少影响，但也可能通过新项目（如包头万吨项目）提振业绩。
盈利预测：调整2023-2025年归母净利润预测为1011/1172/1324亿元，对应市盈率23/19/17倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求波动、公司盈利不及预期、市场系统性风险可能导致负面情况。