20240616-广金期货-蛋白粕周报_6月USDA报告影响中性_大豆近几周潜在多空并存_28页_2mb

豆粕市场分析

国际供需动态

1. USDA报告调整：6月USDA报告显示，巴西2023/24年度大豆产量下调100万吨至15.3亿吨，幅度略低于市场预期；阿根廷产量维持5000万吨不变，整体影响中性。
2. 生长状况：巴西大豆收获进度已达98.8%，天气预报显示中西部降雨较多，气温偏高，暂无干旱炒作消息。美国大豆播种进度为84%，晚于去年同期的95%。
3. 出口与利润：巴西大豆出口进度较快，我国进口利润充足。近期美豆、巴西大豆船期的压榨利润接近持平，表明9月后美湾大豆船期可能逐渐取代巴西船期。

国内供需动态

1. 进口预估：预计6月进口大豆到港1050万吨，7月1000万吨，8月850万吨，未来几个月到港量充足。
2. 压榨利润：国内豆粕压榨厂利润回归0线以上，豆粕库存继续累库，市场供应宽松。
3. 策略建议：6月底种植意向报告是最大不确定事件。短期豆粕价格波动受天气风险影响较大，预计6月底前宽幅震荡。

菜籽粕市场分析

国际供需动态

1. 天气与产量：6月USDA下调全球菜籽产量预估127万吨，主要反映欧洲霜冻减产。加拿大油菜籽播种完成，优良率良好，单产有望达到21.2吨/公顷。
2. 出口进展：加拿大菜籽出口量预计增至6900千吨，国内库存持续高企。

国内供需动态

1. 进口与库存：本周菜粕库存403万吨，压榨厂库存412万吨，进口菜籽量同比大幅上升，库存累库趋势明显。
2. 需求与价差：水产饲料需求疲软，豆菜粕价差高位运行，进口菜籽供应宽松或支撑豆菜粕价差。

交易策略

1. 豆粕：建议多空并存策略，短期震荡为主，6月底前关注天气与种植意向报告。
2. 菜粕：建议做缩小菜油-豆油价差，预计止盈位在500点；同时压缩菜油-棕榈油价差亦有可行性。

风险提示

1. 政策变化：转基因大豆审批流程延长可能影响进口节奏，国内豆粕进口成本波动风险需关注。
2. 天气与种植：南美干旱或丰收、北美种植率变化影响供需平衡。
3. 宏观经济：原油、汇率等全球性因素可能对蛋白粕价格产生扰动。
4. 下游需求：水产养殖恢复不及预期可能压制豆菜粕价格。

总之，当前蛋白粕市场供需格局相对稳定，中美湾大豆压榨利润与南美出口节奏对国内价格形成支撑。需密切关注6月种植意向报告及南美天气变化，短期震荡区间运行为主。