20211025-开源证券-投资策略专题_资金跟踪系列之三十九-企稳之后_共识渐凝聚_26页_2mb

投资策略专题：企稳之后，共识渐凝聚

核心内容概述

本报告分析了2021年10月18日至2021年10月22日期间，A股市场资金流动情况及各板块的交易与调研热度。通过多维度数据，揭示了当前市场中不同投资者群体的配置偏好及市场趋势。

主要观点与关键信息

1. 外汇与国内资金面变化

• 美元指数下降：上周美元指数有所下降，美元多头/空头头寸规模均下降，但净多头头寸上升。
• 中美利差收窄：美国与中国的10Y国债利率均上升，导致中美利差收窄。
• 通胀预期上升：美债名义利率上升，实际利率下降，表明市场隐含通胀预期上升。
• Ted利差收窄：反映美国金融系统流动性仍较充裕。
• 国内资金面：先紧后松，流动性分层现象略有加剧，期限利差（10Y-1Y）走阔，信用利差大多收窄。

2. 行业交易热度与波动率

• 交易热度较高：煤炭、电力及公用事业、钢铁、化工、农林牧渔、石油石化等行业的交易热度处于历史较高水平。
• 波动率较高：除农林牧渔外，上述行业波动率均处于历史相对高位。
• 调研热度居前：电子、医药、计算机、食品饮料、家电、军工、化工等板块调研热度居前。

3. 北上资金配置与交易行为

• 北上配置盘净买入：净买入A股141.93亿元，主要加仓电新、汽车、化工、有色、机械、家电、食品饮料、电子行业，减仓交运、建材等行业。
• 北上交易盘：周一卖出，后持续净买入，主要加仓银行、汽车、家电、化工、电子、电新、有色、煤炭等板块，减仓非银、计算机、钢铁、交运、建筑等板块。
• 风格偏好：配置盘偏好中盘价值和小盘价值，交易盘偏好大盘成长和价值板块。
• 个股动向：配置盘净买入宁德时代14.88亿元，净卖出贵州茅台0.81亿元、美的集团0.26亿元。

4. 两融活跃度

• 两融活跃度回升：但整体仍处于2021年以来低位，净买入94.25亿元。
• 行业偏好：主要买入有色、化工、计算机、汽车、交运等板块，卖出金融、石油石化、电子、军工等板块。
• 风格偏好：两融偏好中小盘成长/价值板块，卖出大盘成长/价值板块。

5. 公募基金与个人投资者行为

• 公募仓位下降：主要减仓电新、化工、有色、汽车、军工等板块，加仓医药、食品饮料、消费者服务、计算机、交运、建筑等板块。
• 个人投资者赎回：以个人持有为主的ETF被净赎回，与消费、军工、周期相关的ETF被净赎回，而与金融地产、医药、新能源、科技相关的ETF被净申购。
• 共识与分歧：公募与个人投资者在医药、科技板块达成共识，但在消费、新能源等板块存在较大分歧。

结构化总结

行业交易热度与波动率

北上资金动向

• 配置盘净买入：141.93亿元，主要加仓电新、机械、计算机、有色、食品饮料、化工、汽车等板块。
• 交易盘净买入：73.03亿元，主要加仓银行、汽车、家电、化工、电子、电新、有色、煤炭等板块。
• 风格分歧：在中盘价值和小盘价值板块存在分歧，配置盘买入，交易盘卖出。

两融配置变动

• 净买入：94.25亿元，主要买入有色、化工、计算机、汽车、交运等板块。
• 风格偏好：买入中小盘成长/价值板块，卖出大盘成长/价值板块。

公募基金仓位变动

• 仓位下降：主要减仓电新、化工、有色、汽车、军工等板块，加仓医药、食品饮料、消费者服务、计算机、交运、建筑等板块。
• ETF赎回：以个人持有为主的ETF被净赎回，与消费、军工、周期相关的ETF被净赎回。

风险提示

• 测算误差：报告中提及的行业配置和资金流动数据可能存在测算误差，需谨慎对待。

附录

• 图表目录：包含美元指数、中美利差、Ted利差、国内资金面、交易热度、调研热度、北上配置/交易盘、两融配置、公募基金仓位变动等图表。
• 数据来源：Wind、港交所、开源证券研究所。

总结

当前市场资金流动呈现出多头配置盘持续流入，交易盘先卖出后大幅买入，整体买卖活跃度较高。在行业配置方面，煤炭、电力及公用事业、钢铁、化工、医药等行业共识度较高，而金融地产、新能源、消费等行业存在较大分歧。投资者行为显示，公募与个人投资者在医药、科技板块有较高一致性，但在消费、新能源等领域存在明显差异。