深度报告-20210930-国信证券-轻工行业10月投资策略_静待消费龙头边际改善机遇_17页_1mb

报告摘要

轻工制造板块在2021年9月整体表现不佳，近月收益率为 $-4.8%$，低于同期沪深300指数的 $+0.4%$。板块在28个行业中排名第18位，处于中下游位置。造纸、生活用纸、包装印刷、家居、文具等细分行业均出现不同程度的下跌，其中家居行业跌幅最大，为 $-11.5%$。

轻工行业整体表现
- 轻工制造板块在9月整体跑输大盘，尤其在下旬出现较大幅度回调。
- 9月整体涨幅在申万一级行业中排名靠后，行业整体处于中下游位置。
- 9月上旬与指数持平，下旬回调，反映出市场情绪和行业景气度的波动。
细分行业表现
- 造纸行业受需求疲软和原材料价格波动影响，整体景气度较低。
- 家居行业受恒大债务问题影响，市场情绪悲观，板块整体下跌。
- 包装印刷行业受下游需求放缓影响，整体表现一般。
- 生活用纸和文具行业虽有部分表现较好的公司，但整体仍受宏观消费放缓影响。
公募基金持仓变化
- 公募基金前十大重仓股中轻工行业持仓市值占比较低，且环比下降。
- 轻工行业在公募基金持仓中，主要集中在造纸、包装印刷、家居等领域。
- 被重仓标的中，晨光文具、欧派家居、公牛集团等占据前列。
投资建议
- 建议关注估值回落至合理区间的消费属性行业龙头。
- 重点推荐思摩尔国际、敏华控股、晨光文具、公牛集团、欧派家居等公司。
- 建议关注蓝月亮、太阳纸业、百亚股份、中顺洁柔等公司。

行业趋势
- 造纸行业已走出产能过剩阶段，集中度提升，龙头纸企盈利改善。
- 家居行业步入存量竞争阶段，龙头企业具备较强竞争优势。
- 包装印刷行业关注综合服务能力和订单获取能力。
风险提示
- 宏观环境变化可能影响行业定价体系。
- 行业竞争格局恶化可能影响公司长期成长空间和利润率。

投资逻辑
- 轻工行业当前处于估值调整阶段，建议关注估值回调至合理区间的消费属性标的。
- 周期性行业需等待景气度改善，建议关注其边际改善机遇。
重点推荐公司
- 思摩尔国际：电子烟行业龙头，业绩成长确定性较强。
- 敏华控股：家居行业龙头，具备较强的市场竞争力。
- 晨光文具：文具行业龙头，受益于消费复苏。
- 公牛集团：消费属性强，估值回调至合理区间。
- 欧派家居：家居行业龙头，具备较强的市场拓展能力。

轻工行业持仓
- 截至2021年二季度末，轻工行业在公募基金前十大重仓股中持仓市值为187亿元，占公募基金前十大重仓股总市值的 $0.55%$。
- 轻工行业持仓市值较一季度末有所下降，表明市场对轻工行业的关注度有所减弱。
重点持仓公司
- 晨光文具、欧派家居、公牛集团、中顺洁柔、太阳纸业等公司是公募基金持仓较多的标的。

重点覆盖公司估值表
- 表4列出了重点覆盖公司的估值情况，包括EPS和PE等指标。
- 建议关注估值回落至合理区间的公司，如思摩尔国际、公牛集团、晨光文具等。

行业前景
- 轻工行业整体处于调整期，建议关注估值回调至合理区间的消费属性标的。
- 造纸行业短期内难以摆脱周期性特征，需等待需求回暖。
- 家居行业步入存量市场，建议关注龙头企业在整装大家居业务方面的拓展进度。
投资策略
- 建议投资者关注估值回落至合理区间的消费属性行业龙头。
- 在宏观经济趋稳、消费复苏的背景下，可逐步布局具有成长潜力的行业龙头。

股票投资评级
- 买入：预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上。
- 增持：预计6个月内股价表现优于市场指数10%-20%之间。
- 中性：预计6个月内股价表现介于市场指数±10%之间。
- 卖出：预计6个月内股价表现弱于市场指数10%以上。
行业投资评级
- 超配：预计6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上。
- 中性：预计6个月内行业指数表现介于市场指数±10%之间。
- 低配：预计6个月内行业指数表现弱于市场指数10%以上。

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