交通运输行业：1月油运、集运运价明显好于去年同期-20190220-兴业证券-22页_1mb

航运行业2019年1月市场分析与投资建议总结

核心内容概述

2019年1月，航运市场整体呈现分化态势，其中油运市场和集运市场运价均优于去年同期，而干散货市场运价则低于去年同期。报告对三大市场进行了详细分析，并针对相关公司提出了投资建议，同时列出了主要风险提示。

主要观点与关键信息

油运市场

• 运价走势：2019年1月VLCC-TD3C TCE均值为3万美元/天，同比上升189.3%，环比下降40.3%。尽管1月为运价季节性回落期，但运价仍明显优于去年同期，表明市场开始回暖。
• 需求端：美国原油出口增长显著，预计2019年将贡献全球原油出口增量。同时，2020年初IMO“限硫令”将推动老旧船舶淘汰，对运力结构产生积极影响。
• 供给端：2019年1月VLCC新船交付340万DWT，同比上升180.8%，未发生拆解。新签订单308万DWT，同比上升144.6%。预计2019-2021年新船交付量为1576万、1133万、464万DWT，运力增速为5.6%、2.6%、-0.1%。
• 投资建议：看好油运市场复苏，建议投资者择机布局中远海能（A/H）和招商轮船。

集运市场

• 运价走势：2019年1月CCFI指数均值为862点，同比上升8.7%，环比上升1.8%。欧线、美西线、美东线运价均优于去年同期。
• 需求端：全球经济和贸易存在下行压力，中美贸易战影响存在不确定性。预计2019年全球集运需求增速为4.0%。
• 供给端：2019年1月集装箱新船交付11.8万TEU，同比上升187.6%；拆解1.4万TEU，同比下降85.9%。预计2019-2021年新船交付量为86万、112万、65万TEU，运力增速为2.6%、2.8%、0.6%。
• 投资建议：集运行业供给增速将明显下降，若需求不大幅下滑，行业有望重新向上，建议积极关注中远海控（A/H）。

干散货市场

• 运价走势：2019年1月BDI指数均值为1063点，同比下降14.4%，环比下降20.4%。BCI、BPI、BSI等分指数也均低于去年同期。
• 需求端：中国铁矿石和煤炭进口增速有所放缓，预计2019-2021年需求增速为2.0%。
• 供给端：2019年1月干散货新船交付351万DWT，同比下降60.2%；拆解49万DWT，同比下降79.3%。预计2019-2021年新船交付量为3464万、3739万、1632万DWT，运力增速为2.9%、2.6%、0.1%。
• 市场展望：干散货市场在2018年延续复苏，但2019年存在回调压力。

重点公司表现

风险提示

• 全球经济及贸易形势恶化
• 航运需求上升低于预期
• 航运供给上升超出预期
• 油价及汇率大幅波动
• 海上安全事故
• 行业恶性竞争
• 政策性风险
• 中美贸易战影响超预期

图表目录概览

• VLCC-TD3C TCE走势及月度均值

• 布伦特原油价格、OPEC产量、中国与韩国原油进口量

• VLCC船队规模及新签订单、存量订单占比

• VLCC新船与二手船价格、期租租金变化

• 全球VLCC行业前十大公司运力情况

• 油运市场供求预测表

• CCFI综合指数走势及各航线运价指数

• 中国、韩国、中国台湾外贸出口额及增速

• 集运船队规模及闲置率

• 集箱船交船、拆解及新签订单情况

• 集运市场供求预测表

• BDI指数走势及分指数

• 中国铁矿石及煤炭进口量

• 干散货船队规模及新签订单、拆解情况

• 干散货船新船与二手船价格指数

• 干散货期租租金变化

• 全球干散货运输前十大公司运力情况

• 干散货市场供求预测表

• 重点公司估值表

投资建议总结

• 油运行业：受美国原油出口增长及限硫令影响，预计2019年运价有望继续回升，建议投资者布局中远海能（A/H）和招商轮船。
• 集运行业：尽管存在全球经济下行压力，但供给增速将明显放缓，若需求不大幅下滑，行业有望回升，建议积极关注中远海控（A/H）。
• 干散货市场：运价低于去年同期，市场有回调压力，但供给端控制良好，预计2019年行业将保持稳定。