20221017-国信证券-医药行业周报（22年第42周）_财政贴息贷款政策助力医疗设备采购_电生理省际联盟采购规则温和_16页_597kb

医药行业周报（22年第42周）总结

核心内容

• 市场表现：本周医药生物板块整体上涨7.54%，表现优于全部A股（14.54x）及各子板块，其中医疗器械涨幅最大（10.57%），医疗服务次之（7.83%）。
• 政策支持：国家出台财政贴息贷款政策，支持医院设备采购，中央财政贴息2.5%，期限两年，适用于所有公立和非公立医疗机构，每家医院贷款金额不低于2000万，重点支持CT、DR、呼吸机、监护仪、DSA、超声等设备更新。
• 集采动态：心脏介入电生理类医用耗材省际联盟集中带量采购文件发布，涉及26个省市，将于2023年4月执行。采购规则温和，降幅灵活，有利于国产龙头进口替代及销售放量。
• 重点公司推荐：建议关注迈瑞医疗、联影医疗、惠泰医疗、爱尔眼科、药明康德、普洛药业、康方生物-B、金斯瑞生物科技、先瑞达医疗-B等公司。

主要观点

• 政策驱动：财政贴息贷款政策将推动医疗设备采购，利好相关企业。医疗器械板块受益显著，建议重点关注具备技术优势和市场地位的企业。
• 集采影响：心脏介入电生理类医用耗材集采规则温和，有利于国产龙头在进口替代和市场拓展中受益。建议关注惠泰医疗、微电生理-U等企业。
• 行业前景：医疗器械行业增速高于全球，进口替代趋势明显，国产设备企业具备技术积累和市场拓展潜力，未来发展空间广阔。
• 估值分析：医药生物板块市盈率23.12x，高于全部A股，但部分细分领域如医疗器械、中药等估值相对合理，具备投资价值。

关键信息

• 财政贴息贷款政策：中央财政贴息2.5%，期限两年，适用于所有医疗机构，每家医院不低于2000万元贷款，用于诊疗、临床检验、重症、康复、科研转化等设备采购。
• 集采规则：分为组套、单件、配套三种采购模式，设置最高有效价申报，降幅灵活，有利于国产企业。组套降幅≥30%可中选，单件降幅≥50%可中选，中选产品按量价挂钩原则确定协议采购量。
• 重点公司盈利预测：
  • 迈瑞医疗：2022E EPS 7.99元，PE 42.57x，投资评级“买入”。
  • 联影医疗：2022E EPS 2.42元，PE 88.79x，投资评级“增持”。
  • 惠泰医疗：2022E EPS 4.63元，PE 58.31x，投资评级“买入”。
  • 药明康德：2022E EPS 2.79元，PE 29.02x，投资评级“买入”。
  • 爱尔眼科：2022E EPS 0.56元，PE 53.50x，投资评级“买入”。
  • 普洛药业：2022E EPS 0.85元，PE 22.54x，投资评级“买入”。
  • 康方生物-B：2022E EPS -0.94元，PE -，投资评级“买入”。
  • 金斯瑞生物科技：2022E EPS -0.12元，PE -，投资评级“买入”。
  • 先瑞达医疗-B：2022E EPS 0.19元，PE 45.26x，投资评级“买入”。

风险提示

• 研发进度不及预期；
• 医保控费及药品、高值耗材集采降价超过预期；
• 疫情反复的风险；
• 同质化竞争加剧；
• 海外经营风险。

推荐标的

• 迈瑞医疗：具备创新属性的器械龙头，业绩高增长，行业优势明显。
• 联影医疗：中国大型医疗设备龙头，拥有强大研发平台和出海能力。
• 惠泰医疗：国产电生理产品龙头，产品线丰富，出海前景广阔。
• 爱尔眼科：眼科医疗服务龙头，通过分级连锁模式扩张，具备估值吸引力。
• 药明康德：CXO行业龙头企业，具备全产业链平台和前沿技术布局。
• 普洛药业：原料药及CDMO领域标杆，产能和业务快速扩张。
• 康方生物-B：创新双抗龙头，核心资产商业化价值大。
• 金斯瑞生物科技：全球基因合成龙头，子公司在细胞免疫治疗领域领先。
• 先瑞达医疗-B：血管介入先行者，拥有核心技术优势。

图表与数据

• 图1：2012-2022年中国医院立项及竣工数量统计，显示医疗基建持续增长。
• 图2：全球新冠疫情每日确诊人数（7天平均），反映疫情控制情况。
• 图3：申万一级行业一周涨跌幅，显示医药板块表现优于大盘。
• 图4：申万一级行业市盈率情况，显示医药板块估值较高。
• 图5：医药行业子版块一周涨跌幅，显示医疗器械涨幅最大。
• 图6：医药行业子版块市盈率情况，显示医疗器械、生物制品等板块估值较高。

资料来源

• Wind
• 国信证券经济研究所预测与整理
• 证监会、港交所等公开信息