20211017-东北证券-观典防务-832317.NQ-国内禁毒无人机领军企业_市场空间巨大_12页_1mb

观典防务（832317）公司动态报告总结

公司概况

• 行业定位：公司专注于航空装备与国防军工领域，是国内禁毒无人机领域的领军企业。
• 成立时间：2004年成立，2015年在全国中小企业股份转让系统挂牌，2020年7月挂牌新三板精选层。
• 业务范围：公司主营业务涵盖无人机飞行服务与数据处理、无人机系统及智能防务装备的研发、生产与销售，形成了无人机与数据服务两条清晰的业务线。
• 市场地位：公司是国内最早从事无人机禁毒产品研发与服务产业化的企业，拥有国内领先的禁毒无人机技术与服务能力。

技术优势

• 核心技术：公司在无人机整机、单项技术、行业应用等方面形成了拥有自主知识产权的核心技术，涵盖设计、开发、生产、应用与服务全产业链。
• 研发能力：在气动布局设计、翼型设计优化、飞行控制技术等核心领域具备较强自主研发能力，产品巡航能力、突防能力处于国内领先水平。
• 数据服务：构建了基于无人机航测的数据库，具备强大的数据处理与识别能力，自主研发的无人机影像识别系统可快速判定微小、微差及伪装目标。
• 专利积累：截至2021年，公司累计获得12项发明专利、48项实用新型专利及111项软件著作权，研发投入持续增长。

资质与业务拓展

• 军工资质：公司已获得全部“军工四证”，标志着具备承揽军品业务的能力。
• 军民协同：凭借在禁毒领域的技术积累，公司可向军事侦查领域拓展，实现军品无人机的成果转化。
• 研发机构：已设立三个研究室和一个创新工作室，专门负责军品无人机研发，推动技术转化。

市场空间与增长潜力

• 禁毒服务市场：我国无人机禁毒服务市场空间广阔，预计未来每年可达15亿元。公司目前年禁毒航测服务量为数十万平方公里，仅占年需求量的10%。
• 增长潜力：由于公司具备技术壁垒和客户粘性，预计未来飞行服务与数据处理业务收入将有数倍增长空间。
• 政策支持：国家政策推动无人机产业发展，智慧禁毒工作持续推进，为公司业务拓展提供良好环境。

财务预测与估值

• 财务预测：
  • 2021-2023年营业收入分别为2.26亿元、3.00亿元、3.73亿元。
  • 归母净利润分别为0.67亿元、0.88亿元、1.11亿元。
  • EPS分别为0.28元、0.37元、0.47元。
• 估值指标：
  • 2021年PE为79.33倍，2022年PE为59.95倍，2023年PE为47.64倍。
  • 给予96倍合理PE，对应目标价27元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 政策波动：行业政策可能发生变化，影响公司业务发展。
• 技术研发风险：技术开发进度可能不及预期，影响产品竞争力。
• 投资项目风险：投资项目实施效果可能未达预期，影响公司业绩增长。

股权结构与管理层

• 股权结构：第一大股东为董事长高明，持股41.45%；第二大股东为李振冰，持股11.25%。
• 管理层背景：管理层具备深厚行业背景，创始人高明是无人机禁毒航测领域的先行者，研发部负责人钟曦毕业于北京理工大学，飞行队队长李炎飞曾任职于中国人民解放军空军。

营收与利润情况

• 经营状况：公司业务经营良好，五年来营收持续增长。
• 2021年上半年：营收1.27亿元，同比增长14.11%；归母净利润0.47亿元，同比增长11.50%。
• 盈利能力：毛利率基本保持在45%-60%，2021年H1毛利率为56.85%，净利率为37.28%。

行业前景与竞争格局

• 行业前景：无人机产业利好政策不断出台，智慧禁毒工作持续推进，市场增长空间巨大。
• 竞争格局：公司拥有较高的技术壁垒，竞争对手难以进入，具备较强的市场竞争力。

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 目标价：27元，对应96倍合理PE。

财务指标（2020A-2023E）

主要产品与服务

无人机系统与智能防务装备

飞行服务与数据处理

未来展望

• 公司未来有望通过军用无人机订单增加，打开业绩增长新通道。
• 随着禁毒无人机服务渗透率的提升，公司业务增长空间巨大。
• 依托技术优势与政策支持，公司有望在无人机领域持续领先。