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铜周报总结

核心内容

本周铜价整体呈现窄幅震荡态势，市场情绪较为平淡，价格波动进一步缩小。国内宏观政策利好频出，如降准和中央经济工作会议释放的稳经济信号，对铜价形成一定支撑。然而，由于供需矛盾，铜价未能持续上涨，反而在反弹至7万关口后出现回落。

主要观点

• 宏观利好支撑：国内政策面持续释放积极信号，为铜价提供短期支撑。
• 供需矛盾制约：国内电解铜产量回升，但下游需求未明显改善，导致库存累积，价格承压。
• 市场情绪偏弱：铜价仍处于震荡区间，缺乏明确的趋势性机会。
• 库存拐点预期：随着供应增加和需求疲软，预计年底库存将出现拐点，铜价可能进一步承压。

关键信息

1. 市场数据

2. 供需分析

• 国内产量：11月电解铜产量为82.59万吨，环比上升4.6%；预计12月产量将回升至85.07万吨以上。
• 下游需求：国内主要铜杆企业开工率约为69.24%，环比下降2.15个百分点，显示需求疲软。
• 库存变化：国内库存上周出现累库，全球三大交易所库存合计17.59万吨，环比增加0.82万吨，但整体仍处于低位。
• 疫情影响：浙江等地疫情反弹，对铜材加工行业产生不利影响，进一步拖累需求。

3. 行情评述

• 国内铜价整体震荡偏弱，未能突破7万关口。
• 伦铜走势先涨后跌，维持区间震荡。
• 现货市场升贴水大幅回落，出现贴水货源，显示市场对铜价的悲观预期。
• 铜价短期内维持区间震荡，但后市面临供需压力，可能进一步走弱。

4. 行业要闻

1. SMM数据：11月中国电解铜产量环比增长4.6%，预计12月产量将增长3.0%，全年累计产量同比增长7.1%。
2. 澳新银行预测：2022年铜价将维持在每吨9,500-10,000美元区间。
3. ICSG预测：2022年全球精炼铜市场将出现大量过剩，供应量将超过需求3280万吨。
4. 白银有色公告：同意启动年产20万吨高档锂电铜箔项目，显示行业对新能源领域的重视。

操作建议

• 建议观望：当前铜价处于震荡区间，缺乏明确趋势，建议投资者保持观望态度。

风险因素

• 全球经济复苏弱于预期：可能影响铜的需求。
• 疫情扩散超预期：可能进一步抑制下游加工需求。

中期展望

• 中期偏空：随着供应增加和需求疲软，铜价面临下行压力，库存拐点可能在年底出现，铜价的弱势将进一步显现。

图表说明

• 图表1-10：展示了全球三大交易所库存、上海库存、LME库存、COMEX库存、铜价基差走势、精废铜价差走势、沪铜跨期价差走势、LME铜升贴水走势、铜内外盘比价走势、铜进口盈亏走势等关键数据，为市场分析提供重要参考。

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