20230901-首创证券-海兴电力-603556.SH-公司简评报告_毛利率提升_海外业务稳健增长_4页_345kb

报告摘要

海兴电力在2023年上半年实现了营业收入和净利润的显著增长，显示出公司在市场拓展和成本控制方面的成效。公司通过加强本地化布局，推动海外业务稳健增长，同时在降本增效方面持续发力，提升了整体盈利能力。

业绩增长显著：2023年上半年，公司实现营业收入18.78亿元，同比增长19.72%；归母净利润4.37亿元，同比增长48.11%；扣非后归母净利润4.02亿元，同比增长64.16%。
海外业务快速增长：海外主营业务收入达到12.12亿元，同比增长30.13%。其中，海外配用电业务收入11.26亿元（+22.22%），海外新能源业务收入8,562.18万元（+779.39%）。海外业务占比提升至64.54%，成为公司主要增长动力。
毛利率提升：得益于产品升级、供应链优化及原材料价格下降，公司整体毛利率达到38.45%，同比增加3.48个百分点。
双轮驱动策略：公司在国内外市场均采取“双轮驱动”策略，确保业务稳定增长。在国内，通过“网内+网外”业务模式拓展市场；在海外，推进本地化供应链建设，拓宽配电与新能源业务。
盈利预测：预计2023-2025年，公司归母净利润分别为7.5/9.2/10.9亿元，对应PE分别为16.8/13.7/11.5倍，维持“买入”评级。

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营收（亿元）	33.1	39.0	49.4	63.7
净利润（亿元）	6.6	7.5	9.2	10.9
EPS（元）	1.36	1.53	1.88	2.24
PE（倍）	18.9	16.8	13.7	11.5

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
流动资产（百万元）	6834	8121	9412	11271
流动负债（百万元）	1589	1808	2200	2787
负债合计（百万元）	2071	2302	2710	3312
资产总计（百万元）	8046	9415	10684	12535

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
资产负债率	25.7%	24.5%	25.4%	26.4%
净负债比率	6.4%	5.7%	5.2%	4.5%
流动比率	4.30	4.49	4.28	4.04
速动比率	3.74	3.91	3.66	3.39
总资产周转率	0.41	0.41	0.46	0.51
应收账款周转率	3.31	3.57	3.74	3.75
应付账款周转率	2.67	2.76	2.87	2.91