20230508-浙商证券-海兴电力-603556.SH-海兴电力2022年度和2023年一季度业绩点评_业绩超预期_全球平台下新能源业务有望快速起量_3页_733kb

海兴电力(603556) 2022年度业绩概况：全年实现营业收入3310亿元，同比增长2299%；归母净利润664亿元，同比增长11171%。2023年第一季度营业收入793亿元，同比增长1884%；归母净利润176亿元，同比增长2538%。毛利率2022年为38.23%，同比提升5.47个百分点；2023Q1毛利率达38.64%，同比提升3.82个百分点。

国内智能用电产品业务在2022年营收达290亿元，增长254.6%，毛利率提升至38.70%；国内分地区营业收入142.5亿元，同比增长381.8%，毛利率大幅提升至41.10%。电表招标需求旺盛，用电侧表计轮换升级预计持续。

公司费用率下降明显：销售费用同比增长16.63%；管理费用同比下降22.60%；研发费用同比增长55.4%，低于收入增幅；2022年财务费用为-12.1亿元。

在全球化平台支持下，新能源业务快速发展，已形成"产品-营销-交付"三位一体管控体系，主要聚焦提升产品系统集成能力、技术服务能力及构建全球渠道。

维持“买入”评级，上调盈利预测：2023-2024年归母净利润预测分别为76.9亿、88.9亿（此前为70.7亿、86.6亿），新增2025年预测为101.4亿。对应EPS分别为1.57、1.82、2.07元/股，P/E分别为15.9、11.3、7.3、11.88、10.42倍。

风险提示：智能电表需求量不及预期、原材料价格波动、汇率波动风险。