20260911-华源证券-龙辰科技-920161.BJ-2026H1金属化膜营收yoy+27_募投扩产向2.0μm超薄化升级有望构筑竞争壁垒_4页_278kb

龙辰科技（920161.BJ）投资总结

核心内容概述

龙辰科技（920161.BJ）是一家专注于薄膜电容器用BOPP基膜材料制造的国内领军企业。公司2026年上半年实现营业收入3.50亿元，同比增长5.59%，但归母净利润4278万元，同比下降13.22%。其金属化膜业务营收同比增长27%，成为增长亮点，但整体毛利率和净利率有所下滑，主要受原材料价格波动影响。公司正通过募投扩产和数字化建设，向2.0 μm超薄化升级，以增强在高端产品市场的竞争力。

主要观点

1. 业务发展与市场拓展

• 业务增长：2026H1，公司金属化膜营收增长显著，达到5030万元，同比增长26.53%；基膜营收26704万元，同比增长2.26%；切边膜及其他营收2922万元，同比增长16.34%。
• 区域表现：境内营收增长2.96%，境外营收增长50.38%，显示公司在国际市场拓展方面取得进展。
• 产品方向：公司聚焦耐高温、耐高压、高可靠性等高端产品方向，加快产品迭代，拓展新能源等新应用领域。

2. 技术研发与标准建设

• 技术优势：公司自主研发“多层复合结构电容器用BOPP薄膜生产技术”，通过多台料斗、挤出机生产多层复合基膜，符合下游客户需求。
• 标准建设：公司作为《新能源电容器用双向拉伸聚丙烯薄膜》团体标准的主编单位，牵头召开首次标准工作会议；同时参与《锂离子电池用复合铜箔》《锂离子电池用复合铝箔》两项团体标准的制定，积极投入行业标准体系建设。

3. 投资与建设

• 募投项目：公司正加快募投项目建设，以提升产能和制造效率，增强市场供给能力。
• 数字化管理：导入数字化管理系统，提升生产效率与品控水平。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.99/1.21/1.45亿元，对应PE分别为29/24/20倍。
• 估值趋势：公司PE从2026年的29倍逐步下降至2028年的20倍，显示市场对其未来增长预期趋于理性。

关键财务数据

营收与利润

财务比率

现金流

投资评级

• 投资评级：增持（维持）
• 理由：公司持续迭代高端产品，提升制造实力，绑定头部客户拓展市场；同时牵头参与多项团体标准建设，有望受益新能源产业发展。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 主要供应商依赖风险
• 毛利率下降风险

结论

龙辰科技作为国内BOPP基膜材料制造领军企业，正通过募投扩产、数字化管理、产品升级和标准建设等多方面举措，积极应对行业向超薄化、耐高温方向发展的趋势。公司未来成长空间有望随着新能源市场的扩张而打开，尽管短期面临毛利率承压和原材料波动等风险，但其技术积累与市场拓展能力使其具备长期投资价值，因此维持“增持”评级。