20220412-天风期货-豆粕周报_豆粕短期多空交织_中期下方支撑较强_26页_2mb

豆粕市场周报总结（2022年04月12日）

核心内容概述

本周豆粕市场呈现多空交织的局面，短期震荡偏空，中期下方支撑较强。上游供应紧张，国内采购不足，叠加国家持续抛储，限制了豆粕价格的上涨空间。然而，巴西大豆顺利出货和国内大豆到港增加，有助于缓解库存压力，对大豆价格形成支撑。同时，美国新作大豆产量预期增加，可能改善全球供应格局。

主要观点与关键信息

豆粕市场分析

• 核心观点：震荡偏空
  • 上游21/22年度供应紧张，22/23年度寄希望于美国新作增产。
  • 巴西大豆顺利出货，国内4月到港预期增加，大豆和豆粕库存有望缓解，但缓解幅度有限。
  • 国内持续抛储对市场影响较大，限制豆粕涨幅。
  • 采购不足和上游供应紧张支持大豆价格，但不利于豆粕库存的快速增加。

美国大豆市场

• 偏空：22/23年度大豆面积超预期增加至9095.5万英亩，产量或创历史新高，供应和库存有望明显好转。
• USDA下调期末库存：21/22年度大豆期末库存下调至707.4万吨，略高于上年同期。
• 出口情况：美国21/22年度出口计划完成度高达99%，接近年度出口目标，但仍有74万吨未完成。
• 对华出口：截至3月31日，对华出口累计装船2657.86万吨，占新作总销量的近70%。
• 价格表现：大豆价格近强远弱，11月期货比5月底低约12%。

巴西大豆市场

• 偏多：巴西大豆产量悲观，当前收获完成超85%。
• 出口预估：4月USDA预估巴西大豆出口量为8275万吨，较上月减少275万吨或3.22%。
• 销售情况：21/22年度巴西农民大豆销售比例为55%，低于上年同期的71.5%。
• 22/23年度预售：预售比例为6.9%，低于五年均值8.4%。
• 到港情况：巴西大豆到港增加，预计4月出口量为1111.70万吨，低于上年同期的1567.44万吨。

阿根廷大豆市场

• 中性：大豆进入收获期，目前收获8.8%，上年同期为3.6%。
• 产量预估：预估产量为4200万吨，USDA维持不变。
• 出口情况：因巴拉圭减产，USDA下调阿根廷大豆进口70万吨至220万吨。

国内采购与库存

• 采购情况：国内大豆采购依然较差，4月预估采购完成98%，5月84.7%，6-8月采购稀疏。
• 进口成本：4月上旬大豆进口成本下降，巴西到港成本5297元/吨，美国升贴水报163美分/蒲式耳。
• 库存变化：国内大豆库存周度增加54.9万吨，截至4月6日当周为216.9万吨。
• 豆粕库存：豆粕库存周度增加2.2万吨，预计4月短缺压力有所缓解。

压榨与开机情况

• 开机率：4月预估压榨量在700万吨以上，开机率预计增加至51.59%。
• 豆粕供应：压榨量增加带动豆粕供应增加，但豆粕库存仍维持紧平衡。

基差分析

• 基差表现：本周豆粕基差止跌略有回升，现货库存紧张和疫情影响支撑基差。
• 基差报价：江苏豆粕4月基差报M05+560，5月报M05+220，6-9月基差稳定在M2209+220。

供需平衡表

• 库存变化：截至2022年4月，豆粕期末库存为631千吨，环比增加318千吨。
• 库消比：4月库消比为11.34%，略高于去年同期。
• 供应与需求：供应同比略有增加，需求同比有所下降，整体市场仍处于弱预期状态。

总结

豆粕市场短期内受到多空因素交织影响，震荡偏空为主。巴西大豆收获接近尾声，出口有所下降，但国内到港增加有助于缓解库存压力。美国新作大豆面积增加，产量预期上升，可能改善全球供应格局。国内采购依然不足，进口榨利为负，限制豆粕价格上涨。基差有所回升，但整体仍处于偏多状态。随着巴西大豆到港增加和美国新作增产，豆粕市场中期下方支撑较强，但短期仍需关注抛储和采购情况。