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氦气供给中长期紧张，多气源、国产氦厂商迎来价值重估

核心内容

氦气作为关键工业气体，其供给长期处于紧张状态，且在2026年因地缘冲突和出口管制进一步加剧短缺。全球氦气资源高度集中，主要由美国、卡塔尔、俄罗斯等国家主导，而中国作为全球第二大氦气消费国，对外依存度仍高达84%，进口集中于卡塔尔（46%）和俄罗斯（35%）。在当前供需格局下，多气源、具备自主生产能力的氦气厂商迎来价值重估机会。

主要观点

• 全球氦气资源高度集中：主要生产国为美国（35%）、卡塔尔（21%）、阿尔及利亚（17%）和俄罗斯（14%），中国氦气进口依赖度高，且主要依赖卡塔尔和俄罗斯。
• 地缘冲突加剧供应紧张：2026年2月霍尔木兹海峡因美伊冲突封锁，导致卡塔尔氦气出口中断；4月俄罗斯实施出口管制，对非欧亚经济联盟国家的出口配额降至2025年的40%，中国氦气供应缺口扩大至6成以上。
• 氦气需求高速增长：半导体、光纤等下游行业需求激增，预计2026年全球半导体级氦气需求增长9%以上，叠加供给紧张，价格维持在300元/方以上。
• 中游环节价值突出：氦气中游具备技术壁垒、重资产壁垒、低温储运壁垒和全球调度壁垒，是价值实现的关键环节，林德、法液空、空气化工和梅塞尔等国际巨头占据主导地位。
• 国内企业具备发展潜力：广钢气体、华特气体、金宏气体和九丰能源等企业通过多气源长协、自主产能建设、技术突破等方式，有望在氦气产业链中获得更大市场份额和业绩弹性。

关键信息

1. 全球氦气资源分布与生产格局

• 全球氦气产量分布（2024年）：

  • 美国：45%
  • 卡塔尔：36%
  • 俄罗斯：9%
  • 其他：4%

• 中国氦气进口来源：

  • 卡塔尔：46%
  • 俄罗斯：35%
  • 自供：16%
  • 其他：3%

2. 氦气产业链结构

• 上游：主要来源于天然气田，通过粗提、精制、液化等环节提取高纯氦气。
• 中游：包含储存与运输，以ISO罐、液氦运输为主，技术门槛高，成本高。
• 下游：广泛应用于半导体制造、航空航天、核磁共振、医疗等领域，需求持续增长。

3. 中国氦气供需情况

• 中国氦气对外依存度：2025年为84%，自产能力有限。
• 2026年氦气供应缺口：超6成，主要由于卡塔尔断供和俄罗斯减供。
• 运输周期影响：即使霍尔木兹海峡恢复，我国仍面临近半年的氦气紧张，主要受限于ISO罐和船期。

4. 国内重点企业分析

• 广钢气体：

  • 核心业务：电子大宗气体，占比71.42%，毛利率29.97%。
  • 在建项目：包括金通二期工程配套空分项目、上海氦气及电子气项目等。
  • 气源：卡塔尔、美国、俄罗斯多源长协。

• 华特气体：

  • 核心业务：高端电子特气，毛利率35.76%。
  • 认证：通过GIGAPHOTON与ASML认证，具备进口替代能力。
  • 在建项目：包括六氟丁二烯合成项目、里水新总部基地等。

• 金宏气体：

  • 核心业务：大宗气体、特种气体，占比分别为42.25%和32.10%。
  • 氦气项目：新疆BOG提氦项目预计2026年三季度试生产。
  • 在建项目：包括特气新品、现场制气等。

• 九丰能源：

  • 核心业务：LNG/LPG双主业，特燃特气收入占比提升。
  • 氦气产能：2025年自产氦气总产能提升至150万方/年。
  • 项目进展：海南商业航天发射场特燃特气配套项目已投运，新疆庆华二期项目预计2027年底投产。

未来展望

• 随着全球氦气资源日益紧张和中国自给能力提升，具备多气源长协和自主产能的厂商将迎来价值重估。
• 2026年我国氦气价格预计维持在300元/方以上，供给紧张预计持续半年。
• 未来需关注相关企业产能投放进度、氦气价格走势及地缘政治影响。

风险提示

• 氦气价格不及预期
• 相关企业产能投放进度不及预期
• 下游需求增长不及预期
• 中东局势及欧洲局势影响