20260605-华鑫证券-基础化工行业专题报告_氦气供给中长期紧张_多气源_国产氦厂商迎来价值重估_26页_1mb

氦气供给中长期紧张，多气源、国产氦厂商迎来价值重估

核心内容概述

全球氦气资源高度集中，主要由美国、卡塔尔、俄罗斯、阿尔及利亚等国家掌控，其中美国与卡塔尔合计占全球氦气产量的81%。我国作为全球第二大氦气消费国，2025年氦气对外依存度仍高达84%，进口高度依赖卡塔尔（46%）和俄罗斯（35%）。2026年由于霍尔木兹海峡封锁与俄罗斯临时出口管制，我国氦气供应缺口达到6成以上，国内40L瓶装氦气价格快速升至530元/方以上。在此背景下，我国氦气供给紧张预计将持续半年左右，氦气价格有望维持在300元/方以上，多气源及国产氦气相关厂商迎来价值重估机会。

主要观点与关键信息

1. 全球氦气资源与供应格局

• 全球氦气资源集中：主要由美国、卡塔尔、俄罗斯、阿尔及利亚等国家掌握，其中美国占35%，卡塔尔占21%，俄罗斯占14%。
• 我国氦气供给依赖进口：2025年我国氦气对外依存度仍达84%，进口来源以卡塔尔为主，近年来俄罗斯气源比例扩大。
• 氦气产业链结构：上游为含氦天然气田开发，中游为粗氦提纯、液化储运，下游应用于半导体、航空航天、核磁共振、光纤制造等多个领域。

2. 氦气供需矛盾加剧

• 需求高速增长：受半导体、光纤等下游行业拉动，预计2026年全球半导体级氦气需求增长9%。
• 供给受地缘政治影响：2026年2月霍尔木兹海峡封锁导致卡塔尔氦气出口中断，4月俄罗斯实施出口管制，压缩对亚洲出口配额至2025年的40%，我国氦气供给缺口扩大。
• 运输周期影响供给恢复：即使霍尔木兹海峡恢复通行，运输周期仍需约2个月，叠加卡塔尔恢复生产和储罐填装，我国氦气紧张预计持续半年。

3. 氦气价格与市场影响

• 价格波动剧烈：2026年国内氦气价格接近2022年顶峰，预计维持在300元/方以上。
• 氦气“难储存”特性：氦气液化温度极低（-269°C），运输依赖深冷液化装置、冷箱和ISO罐箱，且存在自然蒸发损耗，商业库存天然偏低。

4. 国产氦气厂商价值重估

• 多气源长协企业：广钢气体、九丰能源等具备多元气源与长协保障能力，成为我国氦气保供核心。
• 国产化项目加速：在建的国产氦气项目（如新疆BOG提氦）不再仅是成本优化项目，而是关乎国家安全的工业基础设施。
• 企业推荐：广钢气体、九丰能源、华特气体、金宏气体等具备显著的业绩弹性与技术壁垒。

建议关注企业

广钢气体

• 业务构成：电子大宗气体占比达71.42%，毛利率29.97%，同比增长0.8个百分点。
• 优势：拥有卡塔尔、美氦、俄氦多元长协，部署近百个液氦冷箱，具备资源保障与储运能力。
• 在建项目：金通二期工程、上海氦气及电子气项目、合肥电子特气项目等。

华特气体

• 业务构成：特种气体收入占比8.16%，毛利率35.76%，光刻及其他混合气体收入占比22%。
• 优势：通过GIGAPHOTON与ASML认证，国产替代能力突出，高端新品订单逐步落地。
• 在建工程：年产1,936.2吨电子特气项目、六氟丁二烯合成项目等。

金宏气体

• 业务构成：大宗气体占比42.25%，特种气体占比32.10%，现场制气及租金占比12.87%。
• 优势：气源多元化，新疆BOG提氦项目预计2026年三季度投产，具备低价库存与多元气源优势。
• 在建工程：超纯氨、空分产品、二氧化碳等项目，未来产能弹性大。

九丰能源

• 业务构成：LPG与LNG业务占比达77.48%，特燃特气收入占比4.48%。
• 优势：自产氦气产能达150万方/年，已实现国产氦气项目投产，未来新疆庆华二期项目有望进一步提升产能。
• 在建工程：特燃特气配套项目、惠州5万吨级液化烃码头等。

风险提示

• 氦气价格不及预期：若价格未能达到预期水平，将影响相关企业的盈利能力。
• 相关企业产能投放进度不及预期：若国产氦气项目未能如期投产，将加剧供应紧张。
• 下游需求增长不及预期：若半导体、医疗等领域需求增长放缓，将影响行业整体景气度。
• 中东及欧洲局势影响：地缘政治冲突可能进一步影响氦气供应链稳定性。

结论

在氦气供给紧张与需求快速增长的背景下，我国氦气行业面临重大挑战。具备多气源长协与国产化能力的企业将成为未来发展的核心，建议投资者关注广钢气体、九丰能源、华特气体与金宏气体等企业，把握行业价值重估机会。