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央行一季度问卷调查总结

核心内容

央行于4月3日发布了2023年一季度储户、企业家、银行家三份问卷调查报告。整体来看，调查结果呈现“有喜有忧、喜大于忧”的态势，经济修复方向明确，但力度需进一步观察。

主要观点

居民调查

• 收入与就业改善：居民当期就业感受指数和收入感受指数分别较上季度提升6.8和6.9个百分点，重回荣枯线以上。
• 储蓄意愿减弱：居民倾向于“更多储蓄”的比例降至58%，为2015年Q2以来最低水平，但储蓄意愿下降并未转化为消费意愿提升，而是更多转向投资。
• 购房意愿修复：居民预期“未来房价上涨”的比例上升至18.5%，为2021年Q3以来首次回升；“未来3个月预计增加购房支出”的比例也上升1.5个百分点，显示房地产市场有所回暖。
• 通胀预期降温：居民对未来物价上涨的预期降至24.6%，与CPI数据趋势一致，全年物价可控，非货币政策约束。

企业家调查

• 企业景气程度改善：企业家宏观经济热度指数和经营景气指数分别上升10.3和2.6个百分点，但绝对水平仍低于季节性均值。
• 内外需承压：出口订单指数小幅上升，但内需修复缓慢，国内订单指数回落1.2个百分点，居民消费意愿未明显改善。
• 盈利指数下降：企业盈利指数降至47.8%，与1-2月工业企业利润同比大幅下降相吻合，归因于需求不足和信心不足。
• 资金周转压力减轻：销货款回笼状况指数和资金周转指数分别上升2.4和3.2个百分点，显示企业现金流有所改善。

银行家调查

• 信贷需求大幅好转：贷款需求指数升至78.4%，为近年来最高水平，基建、制造业、房地产信贷需求全面走强。
• 货币宽松预期降温：货币政策感受指数保持稳定，但预期指数下降2.6个百分点，显示银行家对进一步宽松政策的期待减弱。
• 政策目标转向恢复性增长：尽管货币宽松仍是大方向，但政策空间有限，短期内降准降息可能性下降。

关键信息

• 经济修复方向明确：当前经济表现属于“弱现实”，后续修复仍是大方向，但幅度需“边走边看”。
• 未来1-2个月为重要观察期：重点关注地产链和消费链的表现，以判断经济修复力度。
• 政策支持与市场反应需平衡：央行通过结构性宽松支持经济，但市场对宽松政策的预期有所降温。
• 房地产市场回暖迹象：居民购房意愿和房价预期有所改善，但绝对水平仍处于低位，需警惕后续波动。

风险提示

• 政策力度变化：政策效果可能因执行力度变化而不同。
• 房地产市场波动：房地产市场复苏可能受多种因素影响，存在不确定性。
• 外部环境影响：全球经济形势变化可能对我国出口和整体经济产生压力。

图表说明

• 图表1-5：展示居民收入、就业、储蓄、房价预期及通胀预期的变化。
• 图表6-9：反映企业家宏观经济热度、经营景气、出口与国内订单、资金周转情况。
• 图表10：显示银行家贷款需求指数及各分项变化。

作者信息

• 分析师：熊园
  执业证书编号：S0680518050004
  邮箱：xiongyuan@gszq.com

• 研究助理：穆仁文
  执业证书编号：S0680121120001
  邮箱：murenwen@gszq.com

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