20141117-申万宏源-新股申购建议报告_本轮新股首推雄韬股份_18页_1mb

2014年11月17日新股申购建议报告总结

核心内容概览

本报告分析了2014年11月主板、中小板和创业板共11只新股的发行情况，包括发行价、上市表现预测、中签率及配售比例，并提出针对不同投资者类型的申购建议。

主要观点与关键信息

1. 新股发行概况

• 本轮共发行11只新股，包括5只主板、3只中小板和3只创业板。
• 预计发行价分别为：柳州医药26.22元、道氏技术17.30元、雄韬股份13.17元、三环集团29.41元、维格娜丝20.02元、凯发电气22.35元、华电重工10.00元、燕塘乳业10.13元、王子新材9.24元、方盛制药14.85元、海南矿业10.34元。

2. 上市表现预测

• 根据AHP模型、价格和流通市值，预计上市初期涨幅依次为：
  • 雄韬股份（1）
  • 凯发电气（2）
  • 王子新材（3）
  • 三环集团（4）
  • 维格娜丝（5）
  • 方盛制药（6）
  • 道氏技术（7）
  • 燕塘乳业（8）
  • 柳州医药（9）
  • 华电重工（10）
  • 海南矿业（11）

3. 中签率与配售比例预测

• 网上中签率：雄韬股份0.68%，三环集团1.54%，海南矿业1.75%为最高。
• 网下配售比例：海南矿业0.41%，三环集团0.32%，华电重工0.36%为最高。
• 回拨机制影响：网上中签率在回拨后显著提高，其中海南矿业和三环集团涨幅最大。

4. 申购建议

• 公募社保类：雄韬股份 > 凯发电气 > 王子新材 > 三环集团 > 维格娜丝 > 方盛制药 > 道氏技术 > 燕塘乳业 > 柳州医药 > 华电重工 > 海南矿业
• 保险年金类：凯发电气 > 三环集团 > 方盛制药 > 燕塘乳业 > 柳州医药 > 雄韬股份 > 维格娜丝 > 道氏技术 > 华电重工 > 海南矿业 > 王子新材
• 非公募社保类：王子新材 > 海南矿业 > 雄韬股份 > 维格娜丝 > 道氏技术 > 华电重工 > 柳州医药 > 凯发电气 > 三环集团 > 方盛制药 > 燕塘乳业

5. 投资者门槛

• 最低网下申购资金：在1970万至4720万之间，标准偏差上升83%。
• 上限申购资金：11000万至135200万之间，总上限申购资金近45亿元。

本轮新股基本面亮点及特色

凯发电气

• 行业地位：国内轨道交通领域自动化技术的行业标准制定者。
• 客户：主要客户为中国中铁，收入占比超60%。
• 市场空间：未来城市轨道交通自动化系统市场容量预期超1070亿元。
• 可比公司：许继电气、国电南自、国电南瑞。
• 风险：技术开发、产业政策调整、客户依赖。

三环集团

• 市场地位：全球光纤陶瓷插芯的两家主要供应商之一，国内市场份额约40%。
• 产品优势：产品附加值高，技术难度大，客户包括松下、三星、菲尼萨等。
• 可比公司：中科三环、华天科技、超华科技。
• 风险：原材料价格波动、出口贸易摩擦、汇率波动。

道氏技术

• 行业地位：国内唯一陶瓷产品全业务链服务提供商。
• 技术优势：拥有大量专利，陶瓷喷墨打印技术达到国内先进水平。
• 可比公司：无A股上市公司。
• 风险：下游客户受宏观经济波动影响，应收账款较高。

燕塘乳业

• 行业地位：华南地区最大乳制品生产企业之一，广东省收入占比99.8%。
• 产品特色：抗过敏酸牛奶技术领先，自有牧场保障原料供应。
• 可比公司：伊利股份、三元股份、光明乳业。
• 风险：销售区域集中，客户依赖度高。

雄韬股份

• 行业地位：中国蓄电池行业外向型企业，出口量前列。
• 生产能力：铅酸蓄电池年产能达330万KVAh。
• 可比公司：圣阳股份、南都电源、风帆股份。
• 风险：原材料价格波动、环保政策、汇率风险。

王子新材

• 行业地位：国内电子产品塑料包装行业龙头供应商。
• 产品线：涵盖塑料包装膜、托盘、缓冲材料等。
• 可比公司：国风塑业、佛塑科技、永新股份。
• 风险：行业集中，销售收入依赖主要客户。

华电重工

• 行业地位：为电力、港口、煤炭等行业提供整体解决方案。
• 技术优势：自主研发高端装备，具备“进口替代”能力。
• 可比公司：大金重工、振华重工、首航节能。
• 风险：宏观经济波动、竞争加剧、原材料价格波动。

柳州医药

• 行业地位：广西医药流通龙头企业，全国百强排名第25位。
• 营销体系：以三级医院为核心，覆盖广西省内大部分医疗机构。
• 可比公司：国药股份、九州通、上海医药、南京医药。
• 风险：行业竞争加剧、业务区域集中、资源依赖。

维格娜丝

• 行业地位：高端品牌女装，08-13年销售收入和净利润复合增速达40%和44%。
• 销售模式：以直营店为主，覆盖全国30个省市，95%以上店铺位于高端商场。
• 可比公司：朗姿股份、凯撒股份、宝姿时装、玛丝菲尔。
• 风险：销售渠道单一、品牌集中、行业竞争。

海南矿业

• 行业地位：国内最大的富铁矿资源企业，铁矿石保有储量2.57亿吨。
• 资源优势：铁矿石平均品位46.60%，钴矿保有储量465.79万吨。
• 可比公司：金岭矿业、中国铁钛、宏达矿业、华联矿业。
• 风险：经济周期波动、资源依赖、露天开采转地下开采可能影响盈利。

附注

• 分析师：刘均伟、林谨
• 联系人：宋施怡
• 地址：上海市南京东路99号
• 电话：(8621)23297818
• 邮箱：songsy@swsresearch.com
• 公司：上海申银万国证券研究所有限公司
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