20181111-华创证券-食品饮料行业周报_茅台定调来年发展_10月线上增速整体提升_28页_2mb

食品饮料行业周报（20181105-20181111）总结

核心内容

本周食品饮料行业周报聚焦于茅台、洋河、今世缘、恒顺、元祖等公司的发展动态及10月线上销售数据。整体来看，行业呈现稳健增长态势，部分细分领域如白酒、乳制品、调味品和保健品线上销售表现突出，行业竞争格局逐步清晰，中长期价值显现。

主要观点

1. 茅台定调发展，提价预期降温

• 茅台召开海外经销商大会，强调不进行短期提价，重点推进海外市场和直销比例提升。
• 茅台集团2018年收入目标超800亿，股份公司前三季度收入增长23.6%，预计全年目标可完成。
• 茅台集团千亿目标为“十三五”战略，若提前完成，意味着集团收入增长超10%，股份公司增长仍保持稳健。

2. 洋河股份

• 梦系列增长良好，省内苏南增长平稳，苏北贡献加大，省外坚持“新江苏”战略，部分市场增速超100%。
• 预计明年报表收入将跨入百亿俱乐部，公司对明年增长保持信心。

3. 今世缘股份

• 省内13地级市均有增长，省外将山东作为第一板块重点开发。
• 与景芝联姻，持股34%以上，未来将借助景芝渠道资源提升山东市场表现。
• 全年目标收入35亿元，同增16%以上，Q4延续增长趋势。

4. 恒顺醋业

• 10月调味品收入增速约15%，全年预计增长15%以上。
• 逐步重视营销人员KPI考核，加强餐饮市场建设。
• 非主业资产未来将有序处置，聚焦主业发展。

5. 元祖股份

• Q3收入9.1亿元，同增23.5%，实际增速超20%。
• 未来每年计划新增30家门店，目前门店扩张仍有空间。
• 线上蛋糕销售额排名前五，全年预计3亿元收入。

10月线上数据分析

（一）白酒

• 线上销售额7.3亿元，同比增长55.5%，销量增长61.3%。
• 茅台、五粮液、泸州老窖、洋河、西凤等品牌表现亮眼。
• 茅台线上销售额1927万元，同比增长78.0%；五粮液线上销售额1829万元，同比增长74.5%。
• 泸州老窖线上销售额增长242.3%，销量增长310.3%，均价下降16.6%。

（二）乳制品

• 线上销售额4.8亿元，同比增长48.7%。
• 白奶增速快于酸奶，伊利、蒙牛、光明线上销售额分别为1.2亿、9706.1万、3257.7万。
• 伊利线上销售额增速75.6%，市场份额提升快于蒙牛。
• 伊利促销力度略优于蒙牛，部分区域有买赠活动。

（三）调味品

• 线上销售额1.6亿元，同比增长68.4%。
• 海天、太太乐、恒顺等品牌表现突出，海天线上销售额增长137.1%，厨邦增长272.7%。
• 龙头品牌保持领先，行业集中度稳步提升。

（四）保健品

• 线上销售额18亿元，同比增长50.9%，延续高成长趋势。
• 汤臣倍健线上销售额增长63.1%，Swisse和Muscletech线上销售占比提升。
• 天猫渠道销售占比50.7%，同比增长11.6pcts。

（五）休闲食品

• 线上销售额51.1亿元，同比增长36.8%。
• 坚果、糕点、饼干等子品类表现较好，其中糕点销售额增长85.2%，饼干增长61.4%。
• 松鼠良品、三只松鼠、百草味等品牌表现突出，线上集中度稳步提升。

投资建议

• 短期底部反复，中期价值显著。
• 白酒板块：建议关注老窖、洋河、五粮液等反弹标的，中线价值显著。
• 大众品板块：格局思维替代成长思维，寻找细分品类龙头中的价值股。
• 推荐公司：中炬高新、安井食品、绝味食品、伊利股份。
• 关注公司：洽洽食品、海天味业、汤臣倍健。

风险提示

• 行业竞争加剧，尤其在高端酒类市场。
• 食品品质风险，可能影响品牌声誉和销售表现。

行业数据

• 2018年11月9日，飞天茅台价格1499元/瓶，五粮液价格1019元/瓶，泸州老窖价格218元/瓶。
• 2018年1-9月白酒产量同比增长4.00%，葡萄酒产量同比下降5.10%，啤酒产量同比增长0.30%。
• 乳制品方面，10月生鲜乳价格3.53元/公斤，牛奶零售价11.64元/L，酸奶零售价14.43元/L。

估值情况

• 2018年11月9日，食品饮料板块绝对PE为22.82倍，绝对PB为4.28倍。
• 2005-2018年历史均值分别为39.64倍和5.52倍。
• 相对沪深300PE和PB分别为2.14倍和3.33倍，历史均值分别为2.36倍和2.57倍。

本周行情回顾

• 2018年年初至今申万食品饮料指数下跌23.34%，沪深300指数下跌21.42%。
• 上周（11月5日-11月9日）申万食品饮料指数下跌3.94%，沪深300指数下跌3.73%。

重要公告及股东大会提示

• 克明面业：召开临时股东大会，通过担保额度和回购相关议案。
• 维维股份：子公司受让外方股权，价格4000万元。
• 会稽山：控股股东质押股份，涉及5.63%总股本。
• 好想你：解除3.57%股份质押。
• *ST皇台：可能涉及葡萄酒业务处置，可能涉及重大资产重组。
• 三全食品：拟回购股份5000万-1亿元，回购价格不超过8元/股。
• 深深宝A：发行股份购买深粮集团100%股权，价格8.96元/股。

图表目录

• 图表1：阿里渠道国产白酒销售额及增速
• 图表2：阿里渠道国产白酒销售量及增速
• 图表3：10月热销排行榜
• 图表4：阿里渠道乳制品销售额及增速
• 图表5：阿里渠道白奶及酸奶占比变化
• 图表6：白奶销售额及增速
• 图表7：酸奶销售额及增速
• 图表8：伊利、蒙牛、光明线上销售额
• 图表9：伊利、蒙牛、光明线上销售额增速
• 图表10：伊利、蒙牛、光明线上均价
• 图表11：9月各品牌份额占比
• 图表12：调味品销售额及增速
• 图表13：调味品子行业销售额占比
• 图表14：保健品行业销售额及增速
• 图表15：保健品行业当月销售量及增速
• 图表16：海外保健品销售额及增速
• 图表17：海外保健品渠道占比
• 图表18：汤臣倍健、Swisse、Muscletech销售额增速
• 图表19：10月保健品线上格局
• 图表20：Swisse天猫淘宝销售占比
• 图表21：Muscletech天猫淘宝销售占比
• 图表22：休闲零食行业销售情况
• 图表23：子品类销售情况
• 图表24：三只松鼠阿里平台销售额
• 图表25：良品铺子阿里平台销售额
• 图表26：百草味阿里平台销售额
• 图表27：10月阿里平台行业竞争格局
• 图表28：本周白酒主要产品均价跟踪表
• 图表29：伊利、蒙牛、光明主要单品主流促销力度
• 图表30：三地产品新鲜度情况
• 图表31：深圳地区金典纯牛奶价格
• 图表32：北京地区安慕希PET瓶出厂日期
• 图表33：深圳地区特仑苏买一箱赠两瓶现代牧业牛奶
• 图表34：北京地区部分KA堆头显眼
• 图表35：本周乳制品主要产品价格促销跟踪表
• 图表36：年初至今食品饮料与沪深300指数走势比较
• 图表37：2018年以来各行业涨跌幅比较
• 图表38：食品饮料板块周涨跌幅前五名列表
• 图表39：食品饮料绝对PE和PB走势图
• 图表40：食品饮料相对PE和PB走势图
• 图表41：食品饮料、白酒、沪深300PE走势图
• 图表42：食品饮料、白酒相对PE走势图
• 图表43：53度飞天茅台价格走势图
• 图表44：52度五粮液价格走势图
• 图表45：洋河梦之蓝(M3)京东价格走势图
• 图表46：二线白酒京东价格走势图
• 图表47：白酒产量月度走势图
• 图表48：白酒产量年度走势图
• 图表49：Live-exFineWine100指数走势图
• 图表50：张裕终端价格走势图
• 图表51：国外品牌葡萄酒价格走势图
• 图表52：葡萄酒进口量和进口价格走势图
• 图表53：葡萄酒产量月度走势图
• 图表54：葡萄酒产量年度走势图
• 图表55：青啤和哈啤价格走势图
• 图表56：国外啤酒品牌价格走势图
• 图表57：啤酒产量月度走势图
• 图表58：啤酒产量年度走势图
• 图表59：生鲜乳价格走势图
• 图表60：牛奶和酸奶零售价走势图
• 图表61：婴幼儿奶粉零售价走势图
• 图表62：芝加哥牛奶（脱脂奶粉）现货价走势图
• 图表63：生猪和猪肉价格走势图
• 图表64：生猪养殖盈利走势图
• 图表65：行业定点生猪屠宰量及增速
• 图表66：猪价和生猪价格走势
• 图表67：豆粕现货价走势图
• 图表68：全国大豆市场价走势图
• 图表69：箱板纸国内平均价走势图
• 图表70：瓦楞纸出厂平均价走势图
• 图表71：OPEC原油价格走势图
• 图表72：中国塑料价格指数走势图
• 图表73：一周股东大会提示