20221031-开源证券-赛轮轮胎-601058.SH-公司信息更新报告_Q3业绩超预期_量价齐升对抗需求下行显盈利韧性_4页_733kb

赛轮轮胎 (601058.SH) 投资分析总结

核心内容概述

赛轮轮胎（601058.SH）在2022年第三季度实现营业收入62.25亿元，同比增长35.52%，环比增长10.56%；归母净利润3.50亿元，同比增长17.17%，但环比下降10.91%。尽管海外和国内市场需求承压，公司通过量价齐升策略有效应对，展现出较强的盈利韧性。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长潜力较大，受益于国内外产能扩张和行业复苏。

主要观点

• 业绩表现：Q3公司营收和净利润均实现同比增长，但环比有所下滑，主要受需求疲软影响。
• 成本控制：Q3原材料及海运费价格回落，成本端压力缓解，公司通过产品提价和销量增长对冲需求下行。
• 盈利预测调整：由于Q3利润环比下滑，分析师下调2022-2024年盈利预测，预计归母净利润分别为14.94亿元、19.23亿元、26.65亿元，对应EPS分别为0.49元、0.63元、0.87元。
• 估值指标：当前股价对应2022-2024年PE分别为16.2倍、12.6倍、9.1倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。
• 产能扩张：公司持续推进国内外产能建设，包括越南和柬埔寨项目，以增强规模化优势和成本竞争力。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

成本与价格

• Q3公司轮胎单胎均价约475元/条，较Q2增长25元/条。
• 轮胎销量为1,218.25万条，环比增长82.20万条。
• 主要原材料采购价格同比增长11.22%，环比下降0.97%。

产能扩张计划

• 拟发行可转债募集资金不超过20.09亿元，用于越南年产300万套半钢子午线轮胎、100万套全钢子午线轮胎及5万吨非公路轮胎项目，以及柬埔寨年产900万套半钢子午线轮胎项目。
• 国内扩产计划包括青岛董家口的3,000万套/年高性能子午胎和15万吨/年非公路轮胎项目。

风险提示

• 海运费大幅波动
• 下游需求持续萎靡
• 产能投放不及预期

投资评级与建议

• 投资评级：买入（维持）
• 评级说明：预计相对强于市场表现20%以上。
• 分析师承诺：分析师报酬与报告推荐意见无直接或间接联系。

其他重要信息

• 公司财务状况稳健，资产负债率维持在55%以下，流动比率和速动比率保持合理水平。
• 现金流状况良好，经营活动现金流在2022年预计显著增长。
• 估值比率逐步下降，反映市场对公司未来业绩增长的信心增强。

附注

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• 免责声明：本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，投资决策需结合个人实际情况。