20230325-开源证券-博雅生物-300294.SZ-公司信息更新报告_业绩符合预期_血制品业务持续增长_4页_867kb

报告摘要

博雅生物（300294.SZ）2022年年报显示，公司业绩符合市场预期，血制品业务持续增长。公司维持“买入”投资评级，并更新了未来三年的财务预测。

业绩表现：
2022年公司实现营业收入27.59亿元，同比增长4.08%；归母净利润4.32亿元，同比增长25.45%；扣非归母净利润3.92亿元，同比增长33.61%。
预计2023-2025年公司营业收入分别为24.57亿元、20.16亿元、21.28亿元；归母净利润分别为5.29亿元、5.89亿元、6.96亿元。
EPS与PE：
2023-2025年的EPS分别为1.05元、1.17元、1.38元；当前股价对应PE分别为33.3倍、29.9倍、25.4倍，显示估值逐步下降，成长性良好。
血制品业务增长：
血制品业务在2022年实现营收13.15亿元，同比增长8.63%。其中，人血白蛋白增长显著，达17.28%；静注人免疫球蛋白增长5.88%；人纤维蛋白原增长3.87%。
预计人凝血酶原复合物、人凝血因子VIII等产品未来将逐步放量，成为新的增长点。
浆站拓展进展：
公司已在全国10余个省份完成浆站选址调研，提交了相关申请材料，并获得若干县、市级批文。
浆站拓展工作持续推进，未来有望逐步落地，为公司长期发展提供资源保障。

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入(亿元)	26.51	27.59	24.57	20.16	21.28
归母净利润(亿元)	3.45	4.32	5.29	5.89	6.96
EPS(元)	0.68	0.86	1.05	1.17	1.38
P/E(倍)	51.2	40.8	33.3	29.9	25.4
P/B(倍)	2.6	2.5	2.3	2.2	2.0

盈利能力提升：
公司净利率从2022年的15.7%提升至2025年的32.7%，显示盈利能力增强。
ROE从2022年的6.1%提升至2025年的8.1%，表明资产回报率稳步提高。
现金流状况：
2023年预计经营活动现金流为931亿元，显示公司运营能力较强；
投资活动现金流为80亿元，表明公司投资活动有所改善；
筹资活动现金流为-90亿元，显示公司可能在进行资本结构调整。
资产负债情况：
资产负债率持续下降，从2022年的9.3%降至2025年的3.4%，表明公司财务结构更加稳健；
净负债比率从2022年的-20.3%降至2025年的-42.9%，显示公司资本结构优化。