20210502-西部证券-化工行业周报_关注美国对东南亚轮胎双反终裁_33页_1mb
报告摘要
美国对东南亚轮胎双反终裁及化工行业周报总结
核心内容
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美国对东南亚轮胎双反政策终裁预期
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国内轮胎行业β行情预期
- 外资渠道持续流失，内资企业加速集中，推动国内轮胎行业集中度提升。
- 头部企业凭借资金、规模和运营优势抢占渠道，实现对小企业的出清。
- 国内零售市场成为主要增量，预计未来3-4年头部企业国内份额将提升，行业迎来β行情。
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醋酸市场分析
- 醋酸开工负荷大幅下降，价格再创新高。
- 江苏索普三期装置停车，供应紧张；下游PTA负荷小幅上升，需求仍处于低位。
- 建议关注醋酸相关标的：江苏索普、华谊集团、华鲁恒升。
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投资策略建议
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风险提示
- 安全事故影响开工；技术路线快速迭代；环保政策变化。
主要观点
- 全球化布局是关键：中国轮胎企业需通过海外布局规避贸易壁垒，实现持续增长。
- 行业集中度提升：国内轮胎行业将加速集中，头部企业将受益于渠道抢占与产能扩张。
- 醋酸市场利好：供应紧张与需求支撑推动醋酸价格上涨，相关企业盈利有望提升。
- 化工行业景气持续：尽管市场存在分歧，但行业景气指数显示上涨趋势，未来需求和价格仍有支撑。
- 农化行业上行：农产品价格持续上涨，推动复合肥行业进入上行周期，相关企业盈利弹性较大。
关键信息
轮胎行业
- 全球需求回暖：2020年下半年全球轮胎销量回升，中国市场复苏明显。
- 国内需求支撑：汽车消费恢复带动轮胎需求，国内替换市场稳定。
- 出口订单支撑：海外市场逐步复苏，国内轮胎企业出口表现改善。
- 国内开工负荷下降：本周半钢胎开工率70.89%，全钢胎开工率72.96%，部分企业库存偏高。
农化行业
- 除草剂原药价格上涨：除草剂原药价格指数上涨1.77%，草甘膦价格小幅上涨。
- 复合肥价格高位盘整：国内复合肥市场小幅上行，成本支撑明显。
- 粮食价格上涨：玉米、大豆价格同比上涨，推动复合肥需求。
- 重点企业：扬农化工、新洋丰、利尔化学等。
煤化工行业
- 尿素市场稳中有升：国内尿素市场整体偏强，部分区域价格上行。
- DMF市场弱势运行：山东鲁西化工降价排库，其他企业尚未跟进。
- 重点企业：华鲁恒升、鲁西化工等。
氯碱行业
- PVC价格下跌：国内PVC价格小幅回落，但需求端仍保持稳定。
- 纯碱价格稳定：纯碱市场以稳为主，部分企业库存增加。
- 重点企业：三友化工、新疆天业等。
钛白粉行业
- 钛白粉价格小幅上涨：硫酸法、氯化法钛白粉价格均有上涨。
- 成本压力大：环保检查和装置运行压力导致部分企业减产。
- 重点企业：龙佰利（002601.SH）等。
聚氨酯行业
- MDI价格回调：聚合MDI价格持续下跌，纯MDI小幅反弹。
- 万华化学优势明显：MDI扩产有序进行，产业链布局完善。
- 重点企业：万华化学、华峰氨纶等。
民营大炼化行业
- 原油价格震荡：国际原油价格小幅上涨，国内成品油价差扩大。
- PX价差扩大：国内PX价差修复至盈亏平衡线附近。
- 重点企业：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹等。
化纤行业
- 涤纶长丝价差缩窄：PTA价格上涨，MEG价格下跌，长丝利润下降。
- 粘胶短纤价格回调：价格下跌，库存上升，下游采购意愿降低。
- 氨纶价格高位震荡：氨纶价格保持稳定，库存处于低位。
- 重点企业：桐昆股份、新凤鸣、三友化工等。
行业趋势与机会
- 轮胎行业：全球化布局是核心，未来3-4年国内市场份额有望提升。
- 化工行业：受益于通胀预期，建议关注高弹性、高增长的标的。
- 农化行业：复合肥行业进入上行周期，农产品价格支撑明显。
- 煤化工行业：醋酸、DMF等产品价格创新高，相关企业盈利改善。
- 聚氨酯行业：MDI价格回调，但万华化学等龙头企业仍具增长潜力。
- 大炼化行业：受益于原油涨价，产业链一体化优势明显。
- 化纤行业：涤纶长丝、粘胶短纤等产品价格波动，但头部企业具备较强盈利能力。
总结
本报告分析了美国对东南亚轮胎双反终裁、国内轮胎行业β行情、醋酸市场、农化行业、煤化工、氯碱、钛白粉、聚氨酯及化纤等行业的市场动态和投资机会。整体来看，化工行业在通胀预期下保持景气，轮胎行业受益于全球化布局和国内需求复苏，农化行业因农产品价格上涨而进入上行周期。建议投资者关注具备高弹性、高增长和良好估值的头部企业，如万华化学、玲珑轮胎、赛轮轮胎等，同时留意相关产业链上下游机会。
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