20180806-川财证券-电力行业月报_行业景气度提升_电力市场化改革加速_18页_1mb

报告摘要

电力行业月报总结（20180806）

核心内容

2018年6月，全社会用电量同比增长 8.0%，增速较去年同期提高 1.5个百分点。上半年全社会用电量同比增长 9.4%，增速提高 3.1个百分点，用电量保持较快增长。发电设备容量同比增长 6.2%，增速较上年同期下降 0.7个百分点，火电设备利用小时数同比增加 69小时，反映行业景气度提升。

国家发改委与国家能源局联合发文，要求加快推进电力市场化交易，建立市场化价格形成机制，预计电力市场化交易规模将扩大，行业集中度有望提升。火电企业受益于发电量增长和煤炭价格回落，业绩有望改善；水电企业面临增值税优惠政策取消的挑战，但下半年来水偏丰，业绩有望稳中有升；核电行业第三代机组建设进展顺利，预计年内实现商运，推动新项目审批重启。

主要观点

用电量增长显著：全社会用电量保持较快增长，其中第二产业和城乡居民生活用电增长明显。
发电量稳步上升：火电、风电、太阳能发电量均实现同比增长，水电增速提高。
电力市场化进程加快：政策推动电力市场化交易扩大，促进清洁能源消纳，加速行业整合。
火电企业盈利改善：市场化交易价差缩窄，煤炭价格回归绿色区间，火电企业业绩有望继续改善。
水电企业盈利承压：增值税优惠取消对盈利构成影响，但下半年来水情况乐观，业绩有望回升。
核电技术验证在即：第三代核电技术已进入商运阶段，将推动新项目审批重启。
行业集中度提升预期：政策推动下，行业优胜劣汰加快，集中度提升。

关键信息

行业数据

全社会用电量：2018年1-6月同比增长 9.4%，其中第二产业用电占比 69.2%，贡献率 55.6%；第三产业和城乡居民生活用电增长较快。
发电量：1-6月全国发电量同比增长 8.3%，火电同比增长 8.0%，水电同比增长 2.9%，核电同比增长 12.7%。
发电设备利用小时数：全国发电设备平均利用小时数为 1858小时，同比增加 68小时。
装机容量：6月底全国6,000千瓦以上电厂装机容量同比增长 6.2%，其中火电增长 4.1%，水电增长 2.7%。

行业动态

政策推动：国家发改委、国家能源局发布多项政策，推进电力市场化交易、简化增量配电项目审批、加快清洁能源消纳。
地方政策：多个省份发布政策，如广东、江西、云南、上海等地，限制煤电新增、推动清洁能源发展。
市场交易：电力市场化交易规模扩大，如北京电力交易中心上半年完成市场化交易电量 5884亿千瓦时，同比增长 25%；广东、云南等地市场化交易电量增长显著。
技术进展：核电方面，台山、三门核电机组已实现首次并网，预计年内商运；光热发电技术取得突破，中广核德令哈项目成功并网。

公司动态

股价表现：电力行业指数上涨 4.48%，跑赢沪深300指数 4.29个百分点。岷江水电涨幅最大，达 36.27%；嘉泽新能、华通热力、广安爱众跌幅居前，分别为 -8.12%、-7.68%、-6.39%。
业绩表现：
- 火电企业：华电国际、申能股份、粤电力A、皖能电力等火电企业业绩改善，部分实现扭亏为盈。
- 水电企业：岷江水电、长江电力、国投电力等水电企业业绩增长显著。
- 核电企业：中国核电上半年商运发电量同比增长 13.33%。
- 风电企业：节能风电、长江电力等风电企业业绩增长。
- 其他企业：部分企业如吉电股份、宝新能源等净利润大幅增长，但也有部分企业如华通热力、*ST凯迪等出现亏损。

风险提示

电力需求不及预期：若全社会电力需求下降，将影响发电企业收入。
政策实施不及预期：煤电联动等政策执行力度不足，可能影响火电企业盈利。
煤炭价格波动：若煤炭价格大幅上涨，将增加火电企业成本，影响盈利能力。
水电来水偏枯：若主要流域来水不足，水电企业业绩将受到冲击。

投资建议

火电板块：关注优质火电企业，如华能国际、华电国际、皖能电力、粤电力A。
水电板块：关注高股息率的长江电力及“水火互补”企业国投电力。
核电板块：关注中国核电，第三代核电技术落地将推动新项目审批重启。
清洁能源：关注风电、太阳能等清洁能源企业的市场表现及政策利好。

附录

分析师信息：
- 汪云云（证书编号：S1100518070001，电话：021-68595299，邮箱：wangyunyun@cczq.com）
- 张太勇（证书编号：S1100117100002，电话：0755-25332329，邮箱：zhangtaiyong@cczq.com）
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