非银金融行业月报：香港交易所、友邦保险、中国财险中期业绩各有亮点-20210902-兴业证券-23页_1mb

海外非银金融行业月报（2021年8月）总结

核心内容

2021年8月，港股非银金融板块整体表现承压，但部分重点公司业绩亮眼。本文总结了该月港股市场重点公司业绩、行业估值、市场动态及风险提示。

主要观点

• 香港交易所、友邦保险、中国财险、众安在线等公司在2021年第二季度业绩中表现突出。
• 保险行业面临新单销售承压、资本市场波动及利率下行等挑战，但部分公司通过产品结构优化及渠道优势维持增长。
• 券商及多元金融行业受益于新经济公司上市及居民资产配置趋势，发展前景积极。
• H股全流通机制逐步完善，为港股市场带来更多流动性。

关键信息

重点公司业绩追踪

• 香港交易所（00388.HK）

  • 2021H1营收同比上升24.2%，归母净利润同比上升26.3%，创半年度新高。
  • 新经济公司占比高，IPO募资额位列全球第三。
  • 沪深港通成交额创新高，衍生品交易量提升，计划推出恒生指数期货期权。

• 友邦保险（01299.HK）

  • 2021H1新业务价值同比上升28.7%，主要得益于中高端寿险赛道及代理人渠道优势。
  • 内含价值同比增长14.4%，全球MDRT会员人数连续7年第一。
  • 中国内地业务持续扩张，四川分公司开业，湖北分公司筹建。

• 中国财险（02328.HK）

  • 2021H1总保费同比上升2.6%，归母净利润同比上升25.2%。
  • 车险COR优化，非车险保费增长显著，投资收益拉动利润增长。
  • 7月车险保费下滑，但非车险保持增长，尤其货运险、意健险表现良好。

• 众安在线（06060.HK）

  • 2021H1原保费同比上升45.4%，首次实现承保盈利。
  • 健康、数字生活生态保费增长显著，科技业务推进良好。
  • COR同比下降4.1pcts至99.4%，费用率及赔付率优化。

上市险企保费追踪

• 2021年7月，众安在线保费增速最高（100.4%），中国太平（6.1%）、中国平安（0.8%）表现相对较好。
• 中国财险保费增速为-8.9%，中国太保、新华保险等亦承压。
• 7月人身险保费同比增速为：中国人民保险集团（15.6%）>中国太平（6.1%）>中国平安（0.8%）>中国人寿（-3.0%）>中国太保（-3.0%）>新华保险（-10.1%）。
• 7月财险保费增速为：众安在线（100.4%）>中国太保（-0.6%）>中国财险（-8.9%）>中国太平（-11.9%）>中国平安（-14.1%）。

券商板块数据追踪

• 8月港股日均股基交易量为1,333.92亿港元，环比下降14.32%。
• 港股通净流出1.00亿元，陆股通净流入76.88亿元。
• IPO募资额同比上升80.3%，信息技术及医疗保健行业占比高。
• H股全流通持续推进，中国建材、远大住工、金科服务等公司已获批。

海外非银金融板块走势

• 恒生指数下跌0.32%，非银主题指数下跌1.03%。
• 保险板块中，中国财险涨幅最大（+11.94%），众安在线跌幅最大（-9.87%）。
• A股较H股溢价较高，国联证券、中州证券、中信建投证券分别为77.80%、75.32%、74.70%。

估值情况

• 截至2021年8月31日，港股寿险标的平均PEV为0.72倍，传统财险标的平均PB为0.47倍。
• 众安在线PS为2.77倍，港股上市券商平均PB为0.59倍，A+H股券商港股平均PB为0.69倍。
• 保险板块估值整体承压，但部分公司具备估值修复空间。

风险提示

• 资本市场下行风险。
• 行业政策改变风险。
• 保费收入放缓风险。
• 外资进入带来的经营风险。

中国香港市场动态跟踪

证监会监管动向

• 发布全球及中国香港证券市场半年回顾，显示市场整体向好。
• 提出引入投资者识别码及场外证券交易汇报制度。
• 发布2021Q2季度报告，加强监管及打击市场操纵行为。

IPO月度回顾

• 8月共有3家公司上市，募资145.6亿港元。
• 1-8月累计募资2,691.6亿港元，同比上升80.3%。
• 信息技术及医疗保健行业占比高，为港股注入活力。

H股全流通动态跟踪

• H股全流通机制逐步落地，2021年8月有部分公司完成股份转化。
• 申请流程包括证监会审批及联交所批准，审批时间通常为4-5个月。
• 全流通有助于提升港股流动性，推动资本市场发展。

总结

• 香港交易所、友邦保险、中国财险、众安在线在2021年第二季度业绩表现亮眼，受益于市场活跃度、产品结构优化及政策支持。
• 保险行业面临新单销售承压、资本市场波动及利率下行等挑战，但部分公司具备结构性增长机遇。
• 券商及多元金融行业受益于新经济公司上市及居民资产配置趋势，发展前景积极。
• H股全流通机制持续推进，有助于提升港股市场流动性，促进资本市场发展。
• 行业估值整体承压，但部分公司具备估值修复潜力。
• 需关注资本市场下行、政策改变、保费收入放缓及外资进入等风险。