20240903-天风证券-交通运输行业专题研究_新能源和无人运输_或将重塑交运格局_26页_1mb

交通运输行业专题研究：公路运输成本下降及市场重塑

本报告分析了未来五年交通运输行业的投资机会，重点关注公路运输成本下降以及相关受益公司。研究指出，新能源汽车、无人驾驶及智能驾驶技术预计将大幅降低公路运输成本，从而提升公路运量份额。

主要发现：

1. 公路运输成本下降原因：

   • 新能源汽车普及将显著降低能源成本（电动车能源成本仅为燃油车的80%）；
   • 无人运输技术降低人工成本（卡车成本下降20%，网约车成本下降50%）；
   • 公路收费政策到期或延长导致通行费下降。

2. 客运市场变革：

   • 私家车和网约车分流，2014–2023年公路客运量减少约75%；
   • 网约车和顺风车快速增长，预计2023–2028年年化增长率分别为20%、31%；
   • 顺风车可能分流高铁中短途旅客，尤其在300公里以内行程。

3. 货运市场趋势：

   • 天然气重卡成本比柴油车低10%，将分流铁路货运，尤其是煤炭运输；
   • 快递物流公司（如中通、圆通、德邦等）受益于成本下降。

4. 智能驾驶发展机遇：

   • 政策支持（国家和地方陆续出台智能驾驶法规）；
   • L4/L5级别的自动驾驶卡车已在港口、矿山等领域试点；
   • 高速公路车流量有望提升（如山东高速、粤高速A等受益）。

5. 受益公司：

   • 网约车公司：滴滴、T3出行、曹操出行等；
   • 高速公路公司：山西高速、山东高速、宁沪高速等；
   • 快递物流股：中通、圆通、德邦等。

风险因素：

• 经济增长放缓；
• 锂电池、天然气价格上涨；
• 智能驾驶政策不稳定性。

行业评级：强于大市，推荐投资高速公路及相关物流公司。