20220915-东方金诚-2022年8月地产债运行情况报告_8月地产债发行规模回落_信用风险有向国企蔓延迹象_8页_1mb

2022年8月地产债运行情况总结

核心内容

2022年8月，中国房地产行业债务市场整体表现疲软，境内地产债发行规模回落，净融资额持续为负，表明房企融资环境依然严峻。同时，信用风险呈现向国企蔓延的迹象，部分稳健型房企也开始出现债券价格波动。

主要观点

• 境内地产债发行规模下降：8月共发行30只境内信用债，规模为278.50亿元，环比下降38.68%，同比下降9.08%，净融资额为-290.87亿元，仍处于负值区间。
• 民企发行规模大幅下滑，国企仍占主导：8月民企发行规模为54.4亿元，同比下降50.41%，环比下降46.70%，占比降至19.53%。
• 二级市场交易活跃度回落，价格波动加剧：8月地产债成交额为846.03亿元，环比下降25.77%；价格跌幅超过10%的频次增加16次，涉及20家房企，其中远洋集团、金地集团等国有相对控股房企债券价格大幅波动，绿城、龙湖等稳健型房企也出现价格震荡。
• 美元债发行未见明显改善：8月中资房企仅绿地中国发行0.09亿美元债，净融资规模为-40.92亿美元，表明美元债融资仍面临压力。
• 新增展期主体增加，信用风险仍高：8月新增展期主体2家，涉及中天金融集团和石家庄泰勒，新增违约规模为128.88亿元，环比下降32.72%。
• 房企流动性风险持续发酵：受楼市低迷和融资环境未见好转影响，房企流动性风险仍在持续叠加。

关键信息

一、境内地产债发行情况

• 发行数量与规模：8月共发行30只境内信用债，合计278.50亿元，环比减少17只。
• 融资成本：3年期AAA级债券平均利率较上月下降1bp，较去年同期下降25bp。
• 发行主体：民企占比下降至19.53%，国企仍是主流。
• 净融资：净融资额为-290.87亿元，显示房企融资压力较大。

二、二级市场表现

• 交易活跃度：当月成交额约为846.03亿元，环比下降25.77%。
• 价格波动：跌幅超过10%的债券共76只，涉及20家房企；跌幅超过30%的债券共21只，涉及11家房企。
• 典型案例：远洋集团8月债券价格波动显著，单日跌幅超10%的频次达20次，且穆迪对其信用评级多次下调，反映其流动性问题严重。

三、美元债市场动态

• 发行情况：8月仅绿地中国发行0.09亿美元债，净融资规模为-40.92亿美元。
• 评级调整：8月中资房企被国际三大评级机构下调评级23次，涉及13家房企。
• 违约情况：新增违约债项6只，规模约29.6亿美元，涉及3家房企，其中弘阳集团为新增违约主体。

四、信用风险趋势

• 展期与违约：8月新增展期主体2家，新增违约主体11家，涉及13只债券。
• 风险蔓延：信用风险不仅局限于民企，也向部分国企扩散，如远洋集团、金地集团等。
• 销售低迷：8月30大中城市日均商品房成交套数为3639套，同比下降20.72%，环比下降5.19%；进入9月，销售进一步下滑至2607套。

展望与建议

• 楼市回暖仍需政策支持：当前楼市仍处于震荡筑底阶段，回暖势头不明显，8月降息效果有限，后续稳楼市政策或进一步加码。
• LPR仍有下调空间：5年期LPR报价仍有下调空间，有助于缓解房企融资压力。
• 流动性风险持续：房企流动性风险在政策加码前仍将维持高位，需持续关注销售端及融资端的改善情况。

附录：关键数据汇总

数据来源：Wind、iFind、Bloomberg、东方金诚