20210606-一德期货-国债期货投资策略周报_震荡格局难破_择机做陡曲线_6页_1mb

一德期货研究报告总结

一、核心内容概述

本报告为一德期货发布的国债期货投资策略周报，日期为2021年6月6日。报告指出，当前国债期货市场呈现震荡格局，短期内难以突破，建议投资者采取做陡曲线策略，关注长债多单与短债空单的对冲操作。

二、市场回顾

• 国债期货走势：上周国债期货先涨后跌，整体呈现震荡态势。
• 市场情绪变化：长债在前高附近出现止盈离场迹象，显示市场情绪趋于谨慎。
• 资金面情况：周初资金面收紧，跨月后有所放松，但周五再度收敛。
• 合约表现：
  • TS2109：收于100.225，周跌幅0.06%。
  • TF2109：收于99.800，周跌幅0.16%。
  • T2109：收于98.020，周跌幅0.25%。
• 成交量与持仓量变化：
  • TS2109：成交量减少3755手，持仓量增加1640手。
  • TF2109：成交量增加13862手，持仓量增加4662手。
  • T2109：成交量增加10408手，持仓量增加3528手。

三、市场展望

• 上涨原因回顾：5月以来，国债期货快速走高主要受到国常会稳定商品价格、缓解流动性收紧担忧，以及前期宽松资金面驱动非银机构拉长久期的影响。
• 市场情绪转变：上周国债期货突破前高，叠加商品价格企稳，部分多头选择获利离场，市场情绪转向谨慎。
• 资金面压力：6月地方债供给逐步增加，资金面稳定依赖于央行公开市场对冲操作，但商业银行低超储率背景下资金面波动可能加大。
• 收益率走势：十年现券收益率已突破3.1%关口，短期若资金面维持宽松，债券收益率可能进一步下行试探3.0%关口。
• 策略建议：
  • 短期债市大概率维持震荡。
  • 期限利差相对高位，长债相对短债具有更高的安全边际。
  • 建议布局做陡曲线策略，即通过长债多单与短债空单对冲，以应对收益率曲线平坦化的趋势。

四、现券数据追踪

• Shibor3M与R007：反映市场资金成本变化。
• 利率债发行量：周度发行量显示地方债供给逐步增加。
• 十年国债收益率：突破3.1%关口，短期可能进一步下行。
• 国债与国开债收益率对比：
  • 1Y：国债收益率2.3651%，周跌2.24BP；国开债收益率2.5236%，周跌1.86BP。
  • 3Y：国债收益率2.7812%，周涨1.93BP；国开债收益率3.0555%，周跌0.18BP。
  • 5Y：国债收益率2.9573%，周涨2.68BP；国开债收益率3.2444%，周涨1.78BP。
• 信用利差：反映信用债与国债之间的利差变化。

五、期货数据跟踪

• 基差与IRR：
  • 十年期国债期货主力基差与IRR变化显示市场对长债的预期。
  • 五年期、两年期国债期货也呈现类似趋势。
• 国债期货利差：
  • 10年-2年利差为35BP，周变化为0BP。
  • 10年-5年利差为19BP，周变化为0BP。
  • 5年-2年利差为16BP，周变化为0BP。
  • 期货市场整体呈现收益率曲线平坦化趋势。

六、免责声明

本报告由一德期货有限公司提供，仅作为参考，不构成决策建议。报告内容可能随市场变化而调整，一德期货不对报告内容的准确性或完整性负责，亦不对因使用报告而产生的损失承担责任。报告仅提供给服务对象，未经授权不得引用、转载或传播。

七、联系方式

一德期货在全国设有多个营业部，提供专业服务。各营业部联系方式如下：