20220809-国元证券-莱茵生物-002166.SZ-莱茵生物2022年半年报点评_植提业务延续高增_新增长极打开成长空间_3页_1mb

莱茵生物2022年半年报点评总结

核心内容概述

莱茵生物在2022年上半年实现了显著的业绩增长，公司营收和净利润均同比增长超过40%，显示出其在植物提取行业中的强劲表现。公司通过天然甜味剂业务和工业大麻业务的协同发展，进一步拓展了成长空间。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 营收增长：2022H1公司实现营收6.42亿元，同比增长41.71%。
• 净利润增长：实现归母净利润1.33亿元，同比增长123.62%；扣非归母净利润1.12亿元，同比增长218.97%。
• 每股收益：基本每股收益为0.24元。

2. 分季度与分业务表现

• 分季度营收：22Q1-2分别实现营收2.82亿元和3.59亿元，同比增长27.76%和55.01%。
• 分业务营收：植物提取业务实现营收5.97亿元（同比增长35.22%），BT业务实现营收0.45亿元（同比增长295.01%）。
• 天然甜味剂业务：成为主要增长动力，实现营收3.88亿元（同比增长47.09%），占植物提取业务的65%。
• 工业大麻业务：美工厂已实现量产，与一家全球主流企业签订加工协议，预计订单后续贡献收入255-570万美元。

3. 盈利能力改善

• 毛利率：2022H1综合毛利率同比上升8.27个百分点至36.28%，分季度分别为27.83%和42.93%。
• 净利率：净利率同比上升7.67个百分点至21.70%。
• 期间费用率：销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比下降0.69pcts、2.56pcts和1.21pcts。

4. 研发投入增加

• 研发投入：2022H1研发投入2487.98万元，同比增长64.56%。
• 研发费用率：提升0.54pcts至3.88%，体现公司对技术创新的重视。

5. 新增长极与未来展望

• 天然甜味剂业务：公司持续推进“大单品”战略，与芬美意合作密切，22H1对芬美意销售额达3793.25万美元（同比增长32.06%），未来订单需求约1.89亿美元。
• 工业大麻业务：预计全面达产后每年营收可达2.42亿美元，增厚毛利约1.21亿美元，成为新的业绩增长点。

关键信息

• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年公司营收分别为17.04亿元、26.06亿元和34.63亿元，归母净利润分别为2.54亿元、4.17亿元和5.79亿元，EPS分别为0.45元、0.74元和1.02元。
• 估值：对应PE分别为26.80倍、16.33倍和11.77倍，显示估值逐步下降，但盈利预期上升。
• 风险提示：包括下游需求不及预期、汇率波动、政策限制和行业竞争加剧。

财务预测表摘要

财务比率摘要

基本数据

• 52周最高/最低价：14.92元 / 7.30元
• A股流通股：460.00百万股
• A股总股本：565.21百万股
• 流通市值：5543.03百万元
• 总市值：6810.84百万元

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数20%以上。

报告作者

• 分析师：徐偲
• 执业证书编号：S002052105003
• 联系方式：电话 021-51097188-1930，邮箱 xucai@gyzq.com.cn
• 联系人：许元琨，邮箱 xuyuankun@gyzq.com.cn