20260826-开源证券-保利物业-06049.HK-港股公司信息更新报告_营收利润保持增长_物管基本盘强劲_4页_816kb

报告摘要

保利物业（06049.HK）在2026年中期业绩中表现出稳健增长态势，物管基本盘保持强劲，增值业务结构优化，盈利能力逐步修复。公司维持“买入”投资评级，未来三年盈利预测持续向好，具备较强的市场竞争力和增长潜力。

业绩表现稳健：2026年H1公司实现收入88.29亿元，同比增长5.2%；归母净利润9.34亿元，同比增长4.8%。
盈利能力基本稳定：毛利率19.19%，同比微降0.19个百分点；净利率10.7%，同比微降0.1个百分点。
物管业务持续增长：物业管理服务收入70.80亿元，同比增长11.9%；在管面积8.94亿平，较年初增长4.5%；第三方新拓项目金额14.06亿元，超千万项目占比55.1%，核心50城项目占比80.8%。
增值业务结构调整：非业主增值服务收入同比下滑16.7%，但毛利率提升1.57个百分点至12.78%；社区增值服务收入同比下滑14.4%，但毛利率大幅上升6.85个百分点至46.78%，盈利质量显著改善。
财务状况良好：公司现金及银行结余123.37亿元，资产负债率维持在41%左右，流动比率保持在2.0以上，偿债能力较强。
盈利预测积极：预计公司2026-2028年归母净利润分别为16.6、17.7、19.3亿元，对应EPS分别为3.00、3.21、3.49元，PE逐步下降至7.2倍。

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	163.42	171.26	185.44	201.61	219.98
归母净利润（亿元）	14.74	15.49	16.63	17.74	19.33
EPS（元）	2.66	2.80	3.00	3.21	3.49
P/E（倍）	9.4	8.9	8.3	7.8	7.2

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率（%）	18.3	17.4	17.3	17.5	17.8
净利率（%）	9.1	9.2	9.1	8.9	8.9
ROE（%）	15.2	14.7	15.3	15.4	15.5
ROIC（%）	31.9	30.9	32.1	32.5	32.5
资产负债率（%）	41.2	41.2	41.4	42.4	41.6
净负债比率（%）	77.8	77.8	78.3	80.1	78.6
流动比率	2.0	2.0	2.0	2.0	2.1
速动比率	0.6	0.6	0.6	0.6	0.6
每股收益（最新摊薄）	2.66	2.80	3.00	3.21	3.49
每股经营现金流（最新摊薄）	4.2	3.3	3.8	4.1	4.6
每股净资产（最新摊薄）	17.5	19.1	19.7	20.7	22.6