20260825-浙商证券-万凯新材-301216.SZ-2026年半年度业绩点评_Q2扣非净利润同环比高增_在建项目拓宽未来成长边界_3页_440kb

2026年半年度业绩点评总结

核心内容

本报告对某公司2026年上半年的业绩表现及未来展望进行了详细分析，指出公司在Q2实现显著业绩增长，同时通过多个项目推进，拓宽了长期成长空间。分析师首次对该股票给出“买入”评级，认为其盈利能力和成长潜力均有提升。

主要观点

1. 2026H1业绩高增

• 营业收入：2026H1实现96.52亿元，同比+17.52%。
• 归母净利润：2026H1实现5.62亿元，同比+910.09%。
• 扣非归母净利润：2026H1实现3.46亿元，同比+971.52%。
• Q2表现：
  • 营收53.33亿元，同比+24.18%，环比+23.45%。
  • 归母净利润1.81亿元，同比+2262.49%，环比-52.45%。
  • 扣非归母净利润3.06亿元，同比+1317.74%，环比+659.18%。

2. Q2瓶片景气明显回升

• 需求端：3-5月为瓶片传统旺季，地缘局势紧张促使部分海外订单转向国内，推动库存去化。
• 供给端：由于原料紧张和头部企业协同减产，国内瓶片装置负荷提升空间有限。
• 价差表现：2026Q2聚酯瓶片价差为1336.04元/吨，同比+280.1%，环比+88.8%。
• 营收与毛利率：公司瓶级PET产品实现营收92.26亿元，同比+15.19%，毛利率9.64%，同比+6.46Pcts。

3. 下半年盈利预期向好

• 行业减产预期：2026Q3预计聚酯瓶片行业集中减产，新增减停产能超500万吨，占行业产能约22.8%，装置平均负荷有望降至72%。
• 乙二醇价格支撑：7-8月国内乙二醇均价为5046元/吨，较2025Q3上涨13.4%，较2026Q2上涨4.3%。公司拥有60万吨乙二醇产能，有望受益。
• 新项目投产：尼日利亚30万吨/年食品级PET新材料项目于8月投产，10万吨乙二酸项目有望年内投产，为下半年业绩带来增量。

4. 长期成长空间打开

• 项目推进：印度尼西亚75万吨食品级PET新材料项目、150万吨SSP瓶级聚酯切片项目、生物基呋喃聚酯项目、PET化学法再生技术项目、高耐热共聚酯项目等稳步推进。
• 拟建项目：热电联产项目、首座年处理5万吨废料的生物酶解聚PET再生项目。
• 行业地位：上述项目将巩固公司在全球瓶片行业的龙头地位，并拓宽未来成长边界。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

财务预测（单位：百万元）

财务比率

投资评级

• 股票投资评级：买入（首次）
• 评级说明：预计未来6个月内，证券相对于沪深300指数表现将超过+20%。
• 行业投资评级：看好（若行业指数相对沪深300指数上涨超过10%）。

风险提示

• 油价及原材料成本波动；
• 下游需求不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 海外项目进展不及预期；
• 项目建设进度不及预期。

基本数据

总结

公司2026年上半年业绩实现大幅增长，尤其是扣非净利润同环比高增，主要受益于瓶片市场景气度回升。Q2受益于海外订单转移及供需偏紧，推动价差上涨。尽管Q2归母净利润环比有所下滑，但扣非净利润表现强劲，主要受公允价值变动损益影响。展望下半年，行业集中减产及乙二醇价格上涨将支撑盈利水平。公司多个项目稳步推进，包括尼日利亚30万吨食品级PET项目、乙二酸项目等，将进一步提升业绩表现。分析师首次给予“买入”评级，认为公司具备较高的成长潜力和盈利预期。