20250212-中泰国际证券-2025年2月港股市场策略展望_亢奋时可获利_低迷时再吸纳_20页_2mb

2025年2月港股市场策略展望

核心观点：
估值修复虽强，但基本面与外部风险压制盈利预期，叠加关税不确定性，策略宜"亢奋时获利，重结构轻指数"。建议围绕AI国产自主产业链、高分红高息防御板块、供需再平衡受益领域布局。

主要内容：

1. 科技引领： DeepSeek技术突破提振外资对"中国创新"信心，港股科技板块估值中枢或提升。AI概念股估值修复大半，但全球地缘政治和贸易摩擦成为关键因素。

2. 经济与政策：

   • **内需：**春节消费表现分化，全年内需修复动力不足，政策宽松概率较低。
   • 外需： 中美贸易摩擦升级风险显著，关税"渐进式加码"可能压制出口，决策层或预留内需政策空间。

3. 估值与风险：
   恒指估值中枢偏高，风险溢价处历史低位。关税外潜在科技金融制裁、盈利下修及AI预期波动为未计价风险。

策略建议：

• 杠铃布局：
  1. AI与国产自主产业链（芯片、算力、应用）；
  2. 业绩稳健的消费股（品牌、红利）；
  3. 低波动高息防御板块（电讯、能源、银行）；
  4. 供需再平衡受益股（航空、锂资源等）。
• 月度推荐： 腾讯（700HK）、舜宇光学（2382HK）、紫金矿业（2899HK）、招商银行（3968HK）、百胜中国（9987HK）、东方航空（670HK）、中海油（883HK）、中国生物制药（1177HK）、吉利汽车（175HK）、华润电力（836HK）。

风险提示： 全球衰退、政策效果不及预期、地缘冲突恶化、中美摩擦升级。