20210516-天风证券-策略·周观点_A股超预期强势_券商大涨7_后市如后应对__15页_2mb

策略·周观点总结

核心内容

1. 券商指数大涨对市场指引
   周五券商指数单日涨幅超过7%，这是2015年以来的第13次。但后续一周、两周、一个月、一个季度的市场表现并无明显规律。

2. A股超预期强势
   在国内外利空背景下，A股表现超预期，沪深300反弹2.29%，创业板指反弹4.24%。主要受益板块包括券商、金融IT、医药、食品饮料和非银金融，其中医药和食品饮料贡献最大。

3. 对指数行情和β机会的预期不宜过高
   中短期来看，A股剩余流动性回落，压制估值水平。全球核心资产对利率和流动性变化越来越敏感，因此建议投资者维持相对谨慎的仓位水平。

4. 自下而上寻找机会

   • 关注PEG较低的头部公司，如医药、食品饮料等。
   • 关注业绩持续高增长的中小公司，尤其是股权激励行权条件明确、未来3年复合增速超过30%的公司。
   • 梳理超过1000个股权激励案例，筛选出具备高增长潜力的公司。

5. 周期股的展望
   周期股近期大幅波动，但预计下半年可能仍有超额收益机会。PPi进入冲顶阶段，叠加海外经济复苏延迟，可能支撑大宗商品价格。

6. 中期趋势判断
   股债收益差仍处于1X方差附近，沪深300中期趋势以谨慎为主。

主要观点

• 券商指数的单日大幅上涨对市场影响不具规律性，需关注后续市场表现。
• A股在国内外利空环境下仍表现出色，主要得益于医药、食品饮料等板块的强劲反弹。
• 在信用收缩背景下，市场整体估值受到压制，β机会有限，建议关注个股的自下而上机会。
• PEG是筛选核心资产的重要指标，关注低PEG和高增长潜力的公司。
• 周期股未来可能仍有表现，但短期波动较大，需耐心等待。
• 股债收益差仍是判断市场趋势的重要指标，当前仍偏向谨慎。

关键信息

• 券商指数表现：2015年后出现13次单日涨幅超过6%的情况，但后续市场表现无明显规律。
• A股反弹板块：医药、食品饮料、非银金融、券商、金融IT。
• PEG筛选：关注低PEG（0-1）和未来3年复合增速超过30%的公司。
• 周期股展望：PPi冲顶可能延长业绩韧性，推升第二波超额收益。
• 股债收益差：沪深300中期趋势仍以谨慎为主。

附录：市场行业与个股表现

行业层面

• 沪深300：医药、食品饮料、非银金融贡献较大，化工、有色金属拖累明显。
• 创业板指：医药、非银金融贡献较大，机械设备拖累明显。

公司层面

• 沪深300贡献较高的个股：贵州茅台、东方财富、五粮液、中国中免、沃森生物、复星医药、长春高新、海天味业等。
• 沪深300拖累较大的个股：万华化学、平安银行、立讯精密、恒力石化、牧原股份、紫金矿业等。
• 创业板指贡献较高的个股：东方财富、沃森生物、泰康生物、亿纬锂能、迈瑞医疗、智飞生物等。
• 创业板指拖累较大的个股：捷佳伟创、三环集团、先导智能、汇川技术、宁德时代等。

风险提示

• 业绩不达预期
• 海外流动性拐点
• 国内资金面变化