20260831-开源证券-三一重工-600031.SH-公司信息更新报告_二季度业绩超预期_公司α属性持续凸显_4页_282kb

报告摘要

三一重工（600031.SH）二季度业绩总结

核心内容

三一重工在2026年第二季度表现出色，业绩增速领跑行业，公司基本面稳健，展现出较强的盈利能力与市场竞争力。分析师佘炜超与张豪杰维持“买入”评级，认为公司未来三年仍将保持增长态势。

主要观点

业绩表现强劲：
- 上半年营业总收入达535.06亿元，同比增长19.49%；归母净利润达56.9亿元，同比增长9.13%。
- 第二季度营业总收入293.59亿元，同比增长24.39%；归母净利润32.09亿元，同比增长16.93%。
- 若不考虑汇兑影响，公司归母净利润同比增长71.49%，显示其核心业务增长强劲。
毛利率提升，净利率小幅下降：
- 上半年毛利率为27.78%，同比提升0.34个百分点；净利率为10.74%，同比下降1.13个百分点。
- 公司盈利能力增强，但净利率下降可能与成本控制及汇率波动有关。
海外市场表现突出：
- 上半年海外收入达320.4亿元，同比增长21.82%，占主营业务收入的61.33%。
- 海外业务毛利率为32.5%，同比提升1.32个百分点，高于国内业务毛利率11.81个百分点。
- 各区域收入增长显著，亚澳、欧洲、美洲、非洲分别同比增长17.38%、12.68%、24.70%、47.66%。
产品涨价策略成效显著：
- 公司在混凝土机械、挖掘机、起重机等产品上率先涨价，有效应对行业价格竞争，维护产业链健康生态。
- 各类产品收入增长差异明显，其中桩工机械同比增长63.11%，显示其市场拓展策略有效。
财务预测乐观：
- 预计2026-2028年公司归母净利润分别为105.33亿元、130.23亿元、159.87亿元，对应EPS分别为1.15元、1.42元、1.74元。
- 当前股价对应的PE分别为17.5倍、14.1倍、11.5倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的信心增强。

关键信息

财务摘要

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	77,773	89,231	103,626	118,668	134,800
营业利润（百万元）	6,995	9,936	11,324	14,441	18,116
归母净利润（百万元）	5,956	8,408	10,533	13,023	15,987
EPS（元）	0.65	0.91	1.15	1.42	1.74
P/E（倍）	30.9	21.9	17.5	14.1	11.5
P/B（倍）	2.6	2.1	1.9	1.7	1.5
EV/EBITDA（倍）	16.6	11.6	9.6	6.8	4.6