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PVC周报总结（2026年08月09日 - 2026年08月28日）

核心内容概述

本周PVC市场整体表现疲软，尽管成本端煤价和油价有所反弹，但未能有效带动PVC价格回升。市场面临需求疲软、库存高企、利润空间压缩等多重压力，整体处于供需偏弱、估值偏低的状态。结合当前市场环境与未来预期，建议投资者保持观望态度。

主要观点与关键信息

1. 旺季不旺，价格震荡回落

• 需求疲软：房地产新开工和销售持续回落，建材类商品需求仍处于下行周期。
• 出口承压：PVC出口金额阶段性回落，但预计四季度出口将维持现状。
• 成本端：油价因美伊冲突反复维持高位震荡，但PVC未能跟涨；煤炭价格因安检严格和进口倒挂有所反弹，但涨幅有限。
• 库存高位：PVC社会库存降至115.59万吨，环比减少1.41%，但同比仍增长28.96%；上游库存维持高位，去化速度缓慢。

2. 四季度供应环比回升，高库存压制仍在

• 开工率回升：四季度PVC开工率预计继续季节性回升，电石法开工率或恢复至70-75%，乙烯法预计回升至70%。
• 产能利用率：8月28日，PVC生产企业产能利用率68.2%，环比减少2.4%，同比减少7.8%。
• 检修影响：当前部分企业（如宁波台塑、烟台万华等）处于检修状态，预计9月开工率将有所提升。
• 库存压力：高库存对价格形成压制，社会库存和上游库存均处于高位，去化速度有限。

3. 后市展望

• 短期：供需偏弱，估值偏低，建议观望。
• 中长期：若地缘冲突持续，油价或维持高位震荡；若冲突缓解，回归基本面，油价或回调。
• 电力结构变化：火电占比持续下降，煤炭需求将受到一定抑制，但因煤价反弹，短期内仍有一定支撑。
• PPI与经济复苏信号：企业存款增速与居民存款增速剪刀差扩大，显示企业营收改善，PPI三季度仍有上行空间，但传统建材仍面临下行压力。

数据支持

PVC开工率与产能利用率

PVC出口金额（亿美元）

PVC社会库存（万吨）

• 8月28日：115.59万吨，环比减少1.41%，同比增加28.96%。

PVC利润情况

• 电石法利润：-600元/吨
• 乙烯法利润：-650元/吨
• 山东液氯利润：-250元/吨
• 氯碱综合利润：偏低，本期进一步转弱

风险提示

• 复苏不及预期：房地产市场若未能快速回暖，PVC需求或继续承压。
• 地缘摩擦反复：美伊冲突若持续，油价或维持高位震荡，对PVC成本端形成支撑。
• 政策与市场变化：进口限制、安检政策、出口政策等可能对市场供需产生影响。

研究员简介

• 吕杰：招商期货策略研究员，曾任职于某500强采购部及某大型国企期货部经理，具备丰富的化工品套期保值、对冲交易及期货点价经验。
• 资质：期货从业资格（F3021174）、投资咨询资格（Z0012822）。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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