20250122-中泰国际证券-荣昌生物-09995.HK-收入将快速增加_股东净亏损将逐年缩小_6页_1mb

荣昌生物（9995HK）2024年收入及亏损预测：公司公布2024年盈利预告，预计销售收入同比增长约60%至约171.5亿元人民币，股东净亏损同比下降约41，000万元至约147亿元人民币。主要产品泰它西普及维迪西妥单抗在红斑狼疮等适应症上销售收入大幅增长，带动收入超预期。虽然四季度加大销售推广投入导致亏损超出预期，仍实现同比减亏。

研发进展：
新适应症审批和研发进展顺利。泰它西普新增适应症（重症肌无力、IgA肾病、原发性干燥综合征）及维迪西妥单抗新增适应症（肝转移晚期乳腺癌、糖尿病黄斑水肿、尿路上皮癌、HER2低表达乳腺癌）有望在2025年获批上市。2024年内还将提交多品种上市申请。

财务预测调整：
分析师调高2024-2026年收入预测，增幅分别为61%、26%、11%，并将目标价从2180港元调整至1900港元，维持“买入”评级。

风险提示：

• 新适应症获批风险；
• 产品上市后销售不及预期；
• 海外试验进展风险。

荣昌生物2024年销售收入高速增长，但由于销售费用增加，股东净亏损虽扩大但仍不足去年四分之一。中泰国际证券预测其2025-2026年继续减亏，并上调公司股票估值。