20211029-国金证券-韦尔股份-603501.SH-Q3业绩符合预期_汽车与TDDI续写新动力_4页_695kb

报告摘要

韦尔股份 (603501.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

韦尔股份是一家专注于半导体领域的公司，其在CIS（图像传感器）和TDDI（触控与显示集成）业务方面表现突出。根据国金证券的研究报告，公司2021年前三季度业绩符合预期，营收达183.1亿元，同比增长31.1%，归母净利润达35.2亿元，同比增长103.8%。公司预计未来几年将保持良好增长态势，2021-2023年归母净利润分别为48.8亿元、62.5亿元和81.1亿元，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现良好：公司前三季度营收和净利润均实现显著增长，且单三季度归母净利润同比增长73.1%，主要受益于毛利率提升和非经常性损益增加。
毛利率持续提升：2021年Q1/Q2/Q3毛利率分别为32.5%、33.7%、35.5%，显示公司在产品提价和结构优化方面的成效。
汽车CIS成为新动力：随着智能驾驶的发展，汽车CIS市场预计未来10年CAGR超28%。公司凭借技术领先和市场优势，有望在全球汽车CIS市场占据领先地位，2021年全球市占率预计超30%，2022年有望达40%。
TDDI业务增长确定性强：公司通过收购整合新思科技，完善了TDDI技术布局，叠加市场缺货导致价格涨幅较大，预计2021年TDDI业务毛利率超60%，收入有望翻倍增长。2022年起将向品牌客户供货，出货量无忧。
投资建议：预计2021-2023年公司归母净利润分别为48.8亿元、62.5亿元和81.1亿元，继续维持“买入”评级，目标价为323.67元。