建筑工程业复盘规律系列16：复盘中特估_一带一路行情规律，下半年将创新高增持正当时_60页_1mb

报告摘要

建筑工程行业2023年中特估、国企改革与一带一路行情复盘及下半年展望

核心内容概览

本报告主要分析2022年11月至2023年5月期间，中特估、国企改革和一带一路政策对建筑行业的影响，总结了建筑央企与国际工程公司在此期间的股价和估值表现，并展望了2023年下半年的市场走势。

主要观点

中特估推动估值重塑：2022年11月21日，证监会主席首次提出中特估概念，引发建筑央企股价和估值显著回升。2022年12月2日，中特估纳入央企三年行动计划，进一步推动建筑行业上涨。
国企改革加速估值修复：2023年1月5日，国资委优化央企考核指标，将“一利五率”作为新的目标，推动建筑央企第二轮上涨行情。3月16日，证监会表示将加速建设中国特色现代资本市场，深化国资国企改革，继续推升建筑央企股价。
一带一路事件驱动国际工程公司上涨：2023年3月10日，沙特与伊朗恢复外交关系，推动一带一路相关公司上涨。3月20日，国家主席访问俄罗斯，加深两国合作。5月19日，中国－中亚峰会举行，进一步刺激一带一路相关公司表现。
建筑央企与一带一路公司涨幅显著：2022年10月至12月，8家建筑央企平均涨幅超25%；2023年3月至5月，建筑央企指数涨幅超30%。一带一路公司如北方国际、龙建股份、陕建股份等涨幅均超过100%。
市场预期增强：政治局会议强调稳增长，央行等四部门提出打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展。政策利好与市场情绪共同催化行情。
估值低位，具备增持空间：建筑央企当前PE和PB处于历史低位，估值修复空间较大。部分一带一路企业PE和PB亦处于低位，具备较大增长潜力。
业绩恢复缓慢：尽管股价和估值有所回升，但2023Q1建筑央企营收和净利润增速仍偏低，尚未恢复至疫情前水平。
盈利指标改善：2023Q1建筑央企毛利率有所回升，净利率整体下降，盈利能力仍需进一步恢复。

关键信息总结

2022年10月-2023年5月行情回顾

建筑央企第一轮行情（2022年10月31日-2022年12月6日）：
- 建筑央企指数涨幅达19%，8家建筑央企平均涨幅超25%。
- 中国交建、中国化学、中国铁建涨幅最大，分别达48%、29%、29%。
- 建筑央企PE从8.7倍上升至10.1倍，PB从0.80倍上升至0.95倍。
建筑央企第二轮行情（2023年3月1日-2023年5月8日）：
- 建筑央企指数涨幅达31%，建筑央企平均涨幅超30%。
- 中国铁建、中国中铁、中国交建领涨，分别达51%、50%、33%。
- 建筑央企PE从9.5倍上升至11.2倍，PB从0.91倍上升至1.03倍。
一带一路国际工程公司行情（2022年12月29日-2023年5月8日）：
- 一带一路公司平均涨幅达99%。
- 北方国际、龙建股份、中工国际等涨幅显著，分别达148%、121%、97%。
- 一带一路相关事件推动公司海外订单增长，提升估值。

下半年行情展望

政策支持：政治局会议强调稳增长，推动经济高质量发展。2023年8月4日，央行等4部门提出打好宏观政策组合拳，进一步增强市场信心。
市场预期：稳增长、国企改革、一带一路等政策持续推动建筑行业上涨，预计下半年行情将创新高。
重点推荐方向：
- 央企推荐：中国中铁、中国交建、中国铁建、中国建筑、中国中冶等。
- 一带一路重组推荐：中材国际、北方国际、中工国际、中钢国际等。
- 地产链推荐：中国建筑、鸿路钢构等。
- 地方国企推荐：上海建工、新疆交建等。
估值空间：建筑央企当前PE和PB处于低位，具备较大估值修复空间，尤其是中国中铁、中国交建、中国中冶等。

风险提示

宏观政策超预期紧缩
业绩增速不及预期

行情分析

股价节奏：建筑行业经历了两轮上涨行情，2022Q4为第一轮，涨幅15%；2023年3-5月为第二轮，涨幅17%。
上涨原因：
- 中特估概念推动建筑央企估值重塑。
- 国企改革政策陆续推出，推动建筑央企股价强势上升。
- 一带一路相关事件和政策频出，推动国际工程公司股价上涨。
基金持仓：基金配置比例从2022Q4的0.57%提升至2023Q1的0.86%，与行情上升时段基本一致。