医药生物行业2022年度策略：价值重鸣，创新为锋-20211206-粤开证券-39页_2mb

医药生物行业2021年回顾与2022年展望总结

核心内容概览

2021年医药生物行业整体表现波动剧烈，但业绩稳步提升。受政策调控、疫情反复、集采影响，行业估值处于历史中下水平，但营收和净利润规模创历史新高。展望2022年，行业将进入结构性分化阶段，重点推荐“高质量+真创新”投资机会，关注创新药、创新医疗器械、CXO、疫苗+药物、消费升级等方向。

2021年医药生物行业表现

行业总览

• 整体表现：医药生物板块累计下跌12.49%，跑输沪深300指数6.97%。
• 业绩表现：实现营业收入16444亿元，同比增长21.64%；实现净利润1873亿元，同比增长32.36%。
• 估值水平：整体估值为44.56倍，处于申万一级子板块中上水平，但较2020年和年初明显回落。

子行业表现

• 上涨子行业：化学原料药、中药、医疗服务、医疗器械。
• 下跌子行业：医药商业、生物制品、化学制剂。
• 分化情况：化学原料药涨幅最大，达20.24%；医药商业跌幅最大，达25.1%。

基金持仓

• 持仓变化：基金医药股持仓比重创历史新高，但随着疫情趋稳，持仓比重下滑。
• 持仓比重：2021年Q1和Q2分别达4.98%和4.90%，Q3下滑至4.33%。
• 重仓股变化：泰格医药、九洲药业、博腾股份成为新增重仓股，反映对CXO板块的关注。

重磅政策与事件

• 新冠疫苗：国产疫苗获批上市，推动疫苗板块业绩爆发。
• 集采政策：多轮药品和耗材集采落地，显著影响行业利润。
• 中医药政策：结束中药配方颗粒试点，启用备案模块，推动中药行业创新发展。

2022年投资策略展望

三大看多领域

1. 医药板块创新：关注转型创新、研发投入高的企业，如华东医药、科伦药业、恒瑞医药、康方生物等。
2. 疫苗+药物：关注国产疫苗出海机会及药物研发进展，如疫苗企业智飞生物、复星医药等。
3. 消费升级与院外市场：关注医美、口腔、眼科等细分赛道，以及处方外流、医药电商等新业态。

七大细分投资方向

• 创新药：关注研发管线丰富、出海预期高的企业。
• 创新医疗器械：关注上游设备、耗材企业及海外布局的龙头企业。
• CXO：关注订单、客户、产能、技术壁垒及转型预期。
• 中药：关注创新药及具有消费属性的企业。
• 生物制品：关注疫苗、血制品及生物药。
• 医药商业：关注处方外流带来的市场增量及龙头企业。
• 医疗服务：关注研发外包及民营医院。

分板块分析

化学制药板块

• 创新趋势：行业向仿创结合发展，创新药占比提升。
• 政策影响：一致性评价、带量采购、医保谈判等政策持续影响。
• 重点企业：九洲药业、博腾股份、凯莱英等。

中药板块

• 政策支持：中医药振兴发展工程推动行业创新。
• 市场变化：中药配方颗粒试点结束，市场迅速扩大。
• 重点企业：白云山、云南白药、片仔癀、康缘药业等。

生物制品板块

• 业绩表现：疫苗和生物药板块爆发，净利润增速显著。
• 出海机遇：关注国产疫苗在海外市场的拓展。
• 重点企业：智飞生物、复星医药、长春高新等。

医疗器械板块

• 行业趋势：疫情平稳，消费升级驱动行业发展。
• 重点推荐：上游设备、耗材企业；特色企业如南微医学、圣湘生物；海外布局企业如迈瑞医疗。

医药商业板块

• 市场变化：院端业务恢复，处方外流推动院外市场增长。
• 重点企业：益丰药房、上海医药等。

风险提示

• 研发进展不及预期
• 商业化进展不及预期
• 疫情防控不及预期

关键数据与图表

• 图表1：2021年各行业走势情况
• 图表2-3：2017-2021年前三季度医药生物营业收入与归母净利润
• 图表4-5：2021年一级行业估值水平排名
• 图表6-8：2021年医药生物子行业涨跌幅与营收、净利润对比
• 图表9-10：医药板块基金持仓变化及持股数量排名
• 图表11：2021年医药生物板块重磅政策与事件
• 图表12-14：化学制药产业链及营收、净利润趋势
• 图表15-17：大宗原料药与特色原料药区别及营收、净利润对比
• 图表18-19：原料药板块毛/净利率与期间费用率
• 图表20-27：化学制剂板块营收、净利润、毛利率、净利率及研发投入
• 图表28-30：中药行业产业链及营收、净利润趋势
• 图表31：2016-2021年中药新药获批情况
• 图表32：中药板块主要企业营收、净利润、毛利率与净利率
• 图表33：生物制品与化学制剂区别
• 图表34-35：生物制品板块营收、净利润趋势
• 图表36-37：疫苗板块营收、净利润趋势
• 图表38-39：血制品板块营收、净利润趋势
• 图表40-41：生物药板块营收、净利润趋势
• 图表42-43：生物制品板块毛/净利率与期间费用率
• 图表44：生物制品主要企业营收、净利润、毛利率与净利率

总结

2021年医药生物行业在政策调控与市场波动中表现出结构性分化。尽管整体估值下降，但营收和净利润持续增长，尤其在创新药、疫苗、生物药等细分领域表现突出。2022年，行业将进入创新主导、结构性机会增多的阶段，建议投资者关注高质量、真创新企业，把握疫苗出海、消费升级等趋势。