深度报告-20211206-粤开证券-_粤开策略深度_医药生物行业2022年度策略_价值重鸣_创新为锋_39页_3mb

医药生物行业2021年回顾与2022年展望总结

核心内容概览

2021年医药生物行业在政策调控、市场情绪波动和疫情反复等多重因素影响下，整体表现波动剧烈，但营收和净利润规模均创历史新高。随着2022年的到来，行业逐步进入结构性分化阶段，创新成为主要驱动力，投资者应重点关注“高质量+真创新”的投资机会。

主要观点与关键信息

一、2021年医药生物整体表现

• 行业总览：医药生物板块累计下跌12.49%，跑输沪深300指数6.97%。但营收和净利润规模均创历史新高，净利润同比增长32.36%。
• 子行业分化：化学原料药、中药、医疗服务和医疗器械板块表现较好，而医药商业、生物制品和化学制剂板块相对疲软。化学原料药涨幅最大，达20.24%。
• 基金持仓变化：基金医药股持仓比重在2021年Q1和Q2达到历史高位，但随着疫情趋稳，Q3持仓比重下滑至4.33%，同比减少11.7%。
• 政策与事件：2021年多项政策出台，包括新冠疫苗审批、医保谈判、集采政策等，推动行业改革与创新。

二、化学制药板块

• 板块概况：化学制药板块营收和净利润均保持增长，但增速放缓。净利润同比增长10.07%，营收同比增长14.63%。
• 创新趋势：行业向仿创结合阶段发展，一批企业积极布局创新药研发，如海正药业、浙江医药等。
• 重点推荐：关注“API+制剂”一体化企业、特色原料药企业、向CDMO转型企业，如九洲药业、博腾股份、凯莱英等。

三、中药板块

• 政策支持：国家出台多项政策推动中医药振兴，中药配方颗粒试点结束，进入备案阶段。
• 行业表现：中药板块净利润同比增长20.79%，营收同比增长11.31%。
• 新药进展：2021年共6款中药新药获批上市，为近五年新高。
• 重点推荐：关注创新引领的中药企业及具有强消费属性的中药企业，如片仔癀、同仁堂、康缘药业等。

四、生物制品板块

• 板块表现：生物制品板块业绩显著提升，净利润同比增长161.06%，营收同比增长107.04%。
• 疫苗板块：新冠疫苗需求旺盛，疫苗板块净利润同比增长299.19%。2022年可关注国产疫苗出海。
• 生物药进展：生物药板块净利润同比增长147.05%，医保谈判推动高价药商业化。
• 重点推荐：关注细分领域龙头企业和创新品种即将上市的企业，如智飞生物、复星医药、君实生物等。

五、医疗器械板块

• 行业趋势：随着疫情趋稳，医疗器械行业需求回升，净利润同比增长41.99%。
• 重点推荐：关注上游设备与耗材企业、特色企业及布局海外市场的企业，如东富龙、迈瑞医疗等。

六、医药商业板块

• 市场变化：医药商业板块营收增长，但净利润增速放缓。
• 新业态：DTP药房、医药电商等新业态推动行业增长。
• 重点推荐：关注处方外流带来的市场增量和医药流通龙头，如益丰药房、上海医药等。

七、医疗服务板块

• 行业复苏：随着疫情缓解，医疗服务板块业绩持续增长。
• 细分领域：医美、口腔、眼科等细分赛道表现亮眼。
• 重点推荐：关注连锁医疗机构及研发外包（CXO）企业，如爱尔眼科、药明康德等。

2022年展望

• 创新主旋律：创新药和创新医疗器械是核心投资逻辑。
• 抗疫组合：关注“疫苗+药物”组合，尤其是中和抗体和小分子药物。
• 消费升级：医美、口腔、眼科等细分赛道潜力巨大。
• 政策导向：医药商业板块受益于处方外流，医疗器械受益于国产替代。

风险提示

• 研发进展不及预期
• 商业化进展不及预期
• 疫情防控不及预期

关键数据总结

重点推荐企业

• 创新药：恒瑞医药、康方生物、康宁杰瑞、君实生物、信达生物、百济神州
• 创新医疗器械：东富龙、楚天科技、南微医学、圣湘生物、迈瑞医疗
• CXO：凯莱英、九洲药业、康龙化成
• 中药：片仔癀、同仁堂、康缘药业、济川药业
• 医疗服务：爱尔眼科、药明康德、华熙生物
• 医药商业：益丰药房、上海医药

图表目录摘要

• 图表1：2021年各行业走势情况
• 图表2-3：2017-2021年前三季度医药生物营收与净利润变化
• 图表4-5：2021年一级行业估值水平排名
• 图表6：2021年医药生物子行业涨跌幅
• 图表7-8：2017-2021年前三季度各板块营收与净利润
• 图表9：医药板块基金持仓变化
• 图表10：2020-2021年基金持股数量前十名
• 图表11：2021年医药生物板块重磅政策和事件
• 图表12：化学制药行业产业链
• 图表13-14：化学制药营收与净利润
• 图表15：大宗原料药与特色原料药区别
• 图表16-17：原料药营收与净利润
• 图表18-19：原料药毛/净利率与期间费用率
• 图表20：2020-2021年原料药龙头企业数据
• 图表21-22：化学制剂营收与净利润
• 图表23-24：化学制剂毛/净利率与期间费用率
• 图表25-26：化学制剂研发投入与占比
• 图表27：2020-2021年化学制剂龙头企业数据
• 图表28-30：中药产业链及营收与净利润
• 图表31：2016-2021年获批中药新药
• 图表32：2020-2021年中药龙头企业数据
• 图表33：生物制品与化学制剂区别
• 图表34-35：生物制品营收与净利润
• 图表36-37：疫苗营收与净利润
• 图表38-39：血制品营收与净利润
• 图表40-41：生物药营收与净利润
• 图表42-43：生物制品毛/净利率与期间费用率
• 图表44：2020-2021年生物制品龙头企业数据