20211216-浙商证券-建筑装饰行业专题报告_经济定调维稳_板块量变转向质变_坚定看好建筑央企_30页_3mb

建筑装饰行业专题报告总结

核心内容

本报告聚焦建筑央企板块，认为在“适度超前开展基础设施投资”政策导向下，建筑行业正迎来最佳投资窗口期。重点推荐新能源基建和传统基建两大领域，其中新能源基建板块首选中国能建、中国电建，传统基建板块建议关注中国铁建、中国中铁、中国交建。同时，对装配式建筑、钢结构企业及工程评估企业也进行了详细分析，认为其在政策推动和市场需求增长中具备良好的发展潜力。

主要观点

1. 基建投资适度超前，板块迎来发展机遇

• 中央经济工作会议和全国发展和改革工作会议均强调“适度超前开展基础设施投资”，为建筑央企提供政策支持。
• 2022年专项债提前批额度或将达2.19万亿元，叠加2021年专项债后置发行，形成投资叠加效应，预计2022年前段基建投资将明显发力。
• 建筑央企在融资成本、现金流、市场开拓等方面优势明显，集中度持续提升，呈现“量变带动质变”的趋势。

2. 新能源基建：高成长性与政策驱动

• 中国能建、中国电建是全球领先的能源电力建设企业，受益于“双碳”战略下的新能源建设，未来业绩成长性明确。
• 新能源投资运营将带来资产价值重估，建议重点关注。

3. 传统基建：受益于城市群与城市内部基建

• 中国铁建、中国中铁、中国交建等传统基建央企，已布局“大市政”、“大城建”，有望受益于城市群及城市内部基建需求增长。
• 建议关注其稳健成长性与业务结构调整带来的发展机遇。

4. 装配式建筑：政策加码，渗透率提升预期

• 苏州、青岛等地提出到2025年装配式建筑占新建建筑面积比例达50%以上，政策支持力度加大。
• 鸿路钢构、精工钢构等企业订单增长显著，钢结构订单有望超额增长。
• 装配式建筑具备节碳优势，预计推进力度和渗透率将超预期。

5. 市场需求与行业景气度

• 11月建筑业PMI升至59.1%，仍处高景气区间，显示行业整体需求良好。
• 房地产开发投资增速放缓，但制造业投资增速保持强劲，达13.7%。

关键信息

下游市场情况

• 资金端：11月专项债环比增加12.2%，城投债同比增加56.1%。
• 投资端：1-11月固定资产投资累计同比+5.2%，但11月基建投资同比-3.6%。
• 需求端：建筑业PMI上升至59.1%，显示行业仍处于高景气区间。

房地产市场表现

• 11月房地产开发投资单月同比-4.3%，房屋施工和销售面积持续下滑。
• 1-11月房地产开发投资累计同比+6.0%，但增速逐步放缓。
• 房地产行业面临政策调控压力，投资增速不及预期。

基建投资趋势

• 11月狭义基建投资同比-7.3%，广义基建投资同比-3.6%，降幅环比扩大。
• 交通运输、水利环保市政投资同比分别-9.5%、-8.0%，但部分领域如铁路投资出现回升。

上游材料市场

• 水泥：价格持续回落，12月14日水泥价格指数单月环比-8.7%，同比+24.6%。
• 玻璃：价格略有回升，12月15日玻璃期货合约价月环比+5.44%。
• 钢材：螺纹钢、中板、高线、圆钢价格月环比分别+1.0%、-1.6%、+0.8%、-0.8%。
• 建材零售：11月建筑及装潢材料类零售额同比+14.1%，1-11月累计同比+22.2%。

重点推荐个股

风险提示

• 国内新冠疫情出现反弹
• 基建投资增速不及预期
• 房地产投资增速放缓
• 装配式建筑渗透率提升不及预期

结论

建筑央企板块在政策支持和市场趋势推动下，具备明确的高成长性与投资价值。建议重点关注新能源基建与传统基建领域，同时关注装配式建筑和工程评估企业的发展机遇。整体板块处于“量变转向质变”的关键阶段，未来有望迎来价值重估和业绩增长。