20260901-兴业研究-固定收益_中债_假突破_的历史规律与启示_5页_2mb

文档总结

核心内容

本文主要分析了2026年8月14日10Y国债收益率跌破1.70%的“假突破”现象，并结合历史数据总结了假突破的规律，进一步探讨了10Y和30Y国债收益率以及30Y-10Y期限利差的未来走势。

主要观点

• 假突破定义：收益率短暂跌破某一固定边界后又被拉回，形成“假突破”。
• 历史规律：
  • 2020年以来，10Y国债收益率出现31次突破，其中30次为向下突破，16次在10个有效观测日内被收复，假突破确认率53.3%。
  • 向上突破的假突破确认率更高，达到73.3%。
• 方向不对称：
  • 向下假突破后，收益率中期仍可能继续下行。
  • 向上假突破后，收益率通常会快速回落，表明可能是阶段性高点。
• 本轮假突破背景：
  • 7月金融和经济数据偏弱，推动收益率下行。
  • 随后因资金边际变化、政策预期、风险偏好回升及止盈压力等因素，收益率回升至1.70%。
• 未来展望：
  • 若弱基本面、偏松资金和配置需求持续，中期仍偏向下行。
  • 30Y国债收益率更具下行弹性，30Y-10Y利差可能进一步收窄。

关键信息

• 时间点：2026年8月14日，10Y国债收益率首次跌破1.70%，8月24日最低降至1.68%，随后回升至1.70%，形成向下假突破。
• 数据统计：
  • 向下假突破：31次中30次被收复，确认率53.3%。
  • 向上假突破：15次中11次被收复，确认率73.3%。
• 历史趋势：
  • 向下假突破后，收益率30、60、120日平均分别下降0.64bp、3.27bp、4.61bp。
  • 向上假突破后，收益率30、60、120日平均分别下降1.49bp、3.23bp、11.32bp。
• 中期路径：
  • 向下假突破确认后，短期可能震荡，中期仍偏向下行。
  • 向上假突破确认后，收益率通常快速回落，表明可能是阶段性高点。
• 市场影响：
  • 弱基本面、偏松资金和配置需求推动收益率下行。
  • 多重低位约束限制追涨，导致收益率回升。

历史借鉴与市场策略

• 历史事件总结：全部16次向下假突破和5次相似行情均指向“短期震荡、中期偏牛”。
• 短期展望：10Y国债收益率可能重新进入震荡，并阶段性回到1.70%以上。
• 中期策略：若弱基本面、偏松资金和配置需求延续，收益率仍可能逐步下探。
• 30Y国债：具有更大的下行弹性，可能成为市场关注的焦点。
• 期限利差：30Y-10Y利差可能进一步收窄，反映长端收益率下行压力较大。

附录信息

• 作者：黄之豪（研究员）、顾怀宇（高级研究员）、鲁政委（首席经济学家）。
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    • 《黄金投资新时代》：鲁政委、郭嘉沂、付晓芸著。
    • 《产业园区：经济高质量发展新引擎》：兴业研究课题组著。
    • 《转型金融与绿色金融蓝皮书》：兴业碳金融研究院课题组著。
• 文档来源：本文为兴业研究固定收益部发布的研报，全文约12587字，需登录兴业研究APP免费阅读全文。

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