20231022-招商期货-国债期货周度报告_购债情绪高涨_市场短端利率上行_11页_1mb

尊敬的投资者：

国债期货市场分析与股指期货周度报告

日期： 2023年10月22日

一、 国债期货市场表现

• 价格变动： 全周2年、5年、10年期国债期货主力合约价格分别下跌0.143%、0.187%、0.187%，30年期国债期货主力合约下跌0.284%。
• 基差变动： TS2312基差0.00836，TF2312基差0.00757，T2312基差0.00814，TL2312基差0.00768。基差略有扩大。
• IRR（到期收益率）： TS2312对应CTD(CTD:230013IB) IRR为2.5674%，TF2312对应CTD(230002IB) IRR为3.0953%，T2312对应CTD(230014IB) IRR为2.0492%，TL2312对应CTD(2000004IB) IRR为3.7197%。

二、 资金利率

• 市场状态： 节后资金依旧偏紧。
• 数据： Shibor隔夜利率全周上涨0.00166%，7天回购利率上涨0.04275%。

三、 国债收益率与期限结构

• 变动： 关键期限1年、2年、5年和10年期国债收益率全周分别上涨0.133%、0.07%、0.045%、0.035%。
• 结构： 收益曲线整体走平。

四、 市场驱动因素

1. 地方政府发债： 内蒙古、天津等地发行特别债券，带来经济修复的改善预期。
2. 央行操作与缴款： 节后央行开始回笼资金，加上财政缴款和大量发行，造成资金偏紧，推高利率曲线。
3. 央行资金投放： 周五央行回笼资金被对冲，一定程度上缓解了紧张，但整体资金紧张局面未根本改变。

五、 市场展望与交易策略

• 展望： 利率上行压力或难持续。利率已触近高位，进一步上行可能性较低。短期资金面虽偏紧，但央行重回净投放缓解了情绪。
• 观点： 目前宜等待数据验证经济修复程度，利率上涨空间有限。
• 操作建议：
  • 建议前期空单部分离场。
  • 关注做多机会。
  • 基差略有扩大，可考虑做多基差。
  • 跨品种套利： 可关注曲线走陡（买TS卖T）的机会。
• 风险提示： 货币政策宽松超预期、经济恢复超预期。

免责声明： 本报告内容仅供投资者参考，不构成买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。报告信息基于合法渠道获取，但不保证其准确性、完整性。投资者据此操作，自行承担风险。本报告版权归招商期货所有，未经许可不得转发或引用。

分析人： 徐世伟

机构： 招商期货研究所