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报告摘要

2018年11月09日：如何有效增加对民营企业贷款

核心内容

2018年11月，中国高层对民营企业经营困难表示高度关注，尤其是习近平总书记在民营企业座谈会上的讲话明确了支持民营企业的政策方向，随后政策密集出台。银保监会主席郭树清提出“一二五”目标，旨在提升民营企业在银行贷款中的占比，以缓解其融资难题。

主要观点

民营企业融资困境的系统性
- 当前民营企业融资困难是系统性问题，需从根源入手解决，否则仅靠行政性手段可能导致不良金融创新和金融风险。
“一二五”目标的提出
- 银保监会提出“一二五”目标，即：
  - 大型银行对民营企业贷款不低于新增公司类贷款的1/3；
  - 中小型银行不低于新增公司类贷款的2/3；
  - 三年内银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款比例不低于50%。
- 这一目标体现了政策对民营企业融资的高度重视。
现状与目标的差距
- 目前民营企业贷款存量占企业贷款不到40%，增量不到20%。
- 2016年民营企业贷款占企业总贷款的37.8%，占总贷款的23.0%。
- 相较于民营企业在经济中占比约60%，融资比例明显偏低，凸显融资不匹配问题。
融资困境的主要原因
- 国有企业隐形担保：国有企业因政府信用支持，不良贷款率远低于民营企业，导致银行放贷偏好国有企业。
- 银行体系结构单一：我国银行体系以大银行为主，客户下沉不足，难以覆盖大量中小民营企业。
- 抵押物不足：民营企业缺乏高质量抵押物，而银行风控依赖抵押物，进一步限制其融资能力。
政策支持与风险警示
- 政策密集落地，包括化解股权质押风险、设立民营企业债券融资支持工具等。
- 若不解决根本问题，仅通过行政手段引导资金流向，可能引发新的金融乱象。

关键信息

民营企业占比：在经济中占比约60%，但融资占比不足40%。
不良贷款率对比：
- 国有企业不良贷款率低，如金融业为0.13%，基建行业为0.16%。
- 民营企业不良贷款率高，如批发零售业为4.68%，制造业为3.85%。
银行体系结构：
- 大型商业银行占贷款余额的48.5%，股份制银行和政策性银行占20%和10%。
- 中小企业融资难，8000万民营市场主体中，96%为小微企业。
贷款结构变化：
- 民营企业贷款占比从2013年的44.2%下降至2016年的37.8%。
- 新增贷款中民营企业占比也持续下降，2015年甚至为负。

数据支持

表1：对民营企业与国有企业贷款分布（2010-2016）
- 国有企业贷款占比持续上升，民营企业贷款占比下降。
- 民营企业新增贷款占比波动较大，2015年为负，2016年为17.0%。
图1：民营企业贷款与民间投资占比
- 民营企业贷款与民间投资比例相对稳定，但融资能力仍显不足。
图2：不同行业不良贷款率（2016）
- 国有企业主导行业不良率低，民营企业集中行业不良率高。
图3：各类型民营企业贷款规模
- 大中型民营企业获得贷款比例较高，小微企业融资相对困难。

政策建议

需改变金融体系结构：推动金融机构客户下沉，提升对中小企业的服务能力。
需完善抵押物体系：鼓励多元化抵押方式，提升民营企业融资灵活性。
需解决隐形担保问题：打破政府对国有企业的信用依赖，推动市场化融资机制。

风险提示

政策执行难度大：实现“一二五”目标需大量资源投入，执行难度较高。
金融创新风险：若仅依赖行政手段引导资金，可能催生不良金融创新，增加系统性风险。

投资评级说明

公司评级：买入、增持、中性、回避
行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市

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