20170216-广发证券-贵金属每周行业追踪_金价短期或震荡,_股价弹性变_17页_956kb

金价短期或震荡，股价弹性变小

核心内容概述

本报告由广发证券发布，主要分析2017年2月贵金属行业走势及影响因素，包括金价波动、黄金股表现、市场动态及政策变化等。报告指出，金价短期内可能震荡，中长期则面临实际利率上升带来的压力。黄金股整体表现弱于大盘及有色金属板块，股价弹性较小。

主要观点

1. 金价短期震荡，中长期承压

• 避险需求与加息压力并存：特朗普政府的不确定性政策（如移民和贸易保护主义）刺激避险资金流入黄金市场，推高金价。然而，美联储加息预期增强（尤其是耶伦的鹰派表态），导致美元走强，金价上行承压。
• 实际利率上升周期：全球货币政策从宽松转向紧缩，实际利率上升对金价形成持续压制。尤其是新兴国家经济增速放缓、人口老龄化加剧，以及宽松货币政策边际效应减弱等因素，推动金价中长期承压。

2. 黄金股表现弱于大盘，弹性较小

• 2017年2月，黄金指数上涨1.38%，但黄金板块整体表现弱于大盘（上涨1.86%）及有色金属板块（上涨4.11%）。
• 贵金属板块共17家公司，全部上涨，但涨幅有限，表明市场对金价上涨的预期尚未达成一致，黄金股的估值处于高位，未来股价对金价的弹性较小。

3. 市场动态与政策影响

• 美国经济数据向好：美国失业数据接近43年最低，劳动力市场改善，利好美元，抑制金价。
• 欧洲政治风险升温：法国极右翼领导人勒庞的竞选纲要引发市场对欧洲政治局势的担忧，但黄金仍连续第七周受到市场看好。
• 央行操作与外汇储备：中国央行连续第六天暂停逆回购操作，净回笼资金达6250亿元，创七个月新高。1月外汇储备连续第七个月下滑，降至2011年2月以来新低。

4. 全球主要经济体利率情况

关键信息

• 金价走势：COMEX黄金本周微跌0.66%，SHFE黄金微涨0.62%；COMEX白银、SHFE白银分别上涨1.21%和2%。
• 公司动态：
  • 麦盛资本（HK1194）调整可换股债券换股价。
  • 银泰资源（000975）大股东减持股份。
  • 恒邦股份（002237）公布搬迁费用及员工持股计划。
• 行业规划：中国黄金协会发布《黄金行业“十三五”发展规划》，预计2020年黄金产量达500吨，积极开发人民币报价的黄金衍生品。
• 全球黄金需求：2016年全球黄金总需求增长2%，其中投资需求大涨70%，珠宝需求下降15%。

风险提示

• 经济复苏缓慢
• 美国政策不及预期
• 汇率波动对金属价格的影响

投资评级说明

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

免责声明

本报告所载资料和观点仅供参考，不构成投资建议。广发证券不对因使用本报告内容而造成的损失承担责任。报告内容可能随市场变化而调整，敬请投资者注意风险。