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多空因素交织，短期原料下行受阻

核心内容

2022年5月23日发布的黑色金属钢矿周度报告指出，当前市场多空因素交织，整体呈现震荡态势。报告重点分析了铁矿和螺纹钢的市场表现，并对后续走势进行了展望。

主要观点

铁矿市场分析

1. 现货震荡运行

   • 市场消息面复杂，多空因素交织，没有明确的方向性驱动。
   • 上周地产数据依旧较差，商品房销售未明显改善，新开工疲软，地产资金紧张局面未改。
   • 央行下调LPR至4.45%，提振市场信心，但终端需求恢复仍存不确定性。

2. 基差高位震荡

   • 铁矿主力合约基差维持高位，9-1价差继续走阔，显示市场对后续走势的分歧。

3. 进口矿发运未明显改善

   • 澳洲发运小幅回升，但巴西因降雨影响，到港量仍偏低。
   • 运费大幅上涨，远期现货成交增加，中期供应或转宽松。

4. 国产矿稳中有升

   • 国产矿山开工率回升，产量稳中有升，发改委强调加大国内铁矿开发力度。
   • 矿山产能置换及新建项目启动，中期产量目标明确。

5. 港口库存加速去化

   • 港口库存连续去化，疏港量维持高位，显示钢厂对原料需求依然旺盛。
   • 铁水产量创新高，但受粗钢压减政策和低利润影响，提产空间有限。

6. 废钢与焦炭提降

   • 废钢经济效益不佳，需求下滑，但低库存支撑短期价格。
   • 焦炭三轮提降落地，钢厂利润压缩，市场对第四轮提降分歧较大。

螺纹钢市场分析

1. 现货驱动弱，盘面利润走高

   • 螺纹现货价格走低，钢厂亏损但减产意愿不强。
   • 部分钢厂采购俄罗斯板坯，降低成本压力。

2. 盘面贴水幅度扩大

   • 螺纹基差走缩，但现货持续疲软，基差维持高位。
   • 需求回暖预期存在，但实际效果仍需观察。

3. 产量小幅回升

   • 长流程开工率微升，短流程开工率下降，显示钢厂减产压力增大。
   • 螺纹产量回升，库存压力加大。

4. 库存压力增大

   • 螺纹库存维持偏高水平，尽管同比有所下降，但去库速度有限。
   • 唐山调坯轧材厂库存延续下滑，但主流仓储库存累库，显示供需双弱。

5. 需求未见明显回暖

   • 疫情持续影响终端需求，尤其是上海、北京、天津等地。
   • 房地产投资连续10个月下滑，新开工面积增速降至历史低点，销售面积持续回落。
   • 政策托底作用显现，但地产基本面未见明显改善，居民购房意愿仍弱。

关键信息

• 铁矿：港口库存连续去化，铁水产量创新高，但提产空间有限，矿价承压。
• 螺纹钢：库存压力较大，需求疲软，政策托底带来一定信心，但基本面仍偏空。
• 市场预期：终端需求边际修复预期存在分歧，政策对地产基本面影响有限。
• 风险提示：疫情形势严峻（下行风险）、终端需求回暖超预期（上行风险）。

总结

综合来看，当前黑色金属市场多空因素交织，短期内原料价格进一步下跌受阻，螺纹钢价格受电炉谷电成本压制。尽管政策托底和部分需求修复预期带来一定支撑，但终端需求疲软的根本原因在于地产走弱，短期内难以扭转局面。长期来看，市场仍维持偏空判断，需密切关注疫情对终端需求的影响及地产政策的执行效果。