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铁矿周报总结：多空因素交织，盘面博弈持续

核心内容

本周铁矿市场呈现出多空因素交织、盘面价格波动持续的态势。整体来看，铁矿价格在钢厂高炉利润恶化、成材需求偏弱、双焦供应紧张以及非主流矿山停产传言等因素的博弈中震荡运行。

1.1 期货价格与价差

• 期货价格：周五收盘价为727元，日环比上涨0.07%，周环比上涨0.55%。
• 最便宜可交割盘面价：746.25元。
• 月差：
  • 9-1月差为6.5元，日环比下降58.06%，周环比下降63.89%。
  • 1-5月差为13.50元，日环比下降6.90%，周环比上涨8.00%。
• 成本估值端：新交所铁矿指数近期收盘价回到100美元附近，但海运费占比不断提升，对部分非主流矿山的FOB成本形成压力。

1.2 现货价格与价差

• 现货价格：以青岛港为基准，卡拉加斯粉850元，周环比上涨0.59%；巴混（BRBF）746元，周环比下降1.06%；PB粉702元，周环比上涨0.43%；纽曼粉707元，周环比上涨0.28%；麦克粉698元，周环比持平；金布巴粉672元，周环比下降0.30%；FMG混合粉655元，周环比上涨0.46%。
• 基差：低、中品粉基差震荡为主，巴混基差有所下移，卡粉基差回升，整体基差变化不大。
• 现货端：钢厂进入季节性补库周期，主流品种价格震荡上行。

1.3 海运价格与品种价差

• 海运价格：
  • 澳洲黑德兰至青岛运费17.85美元，日环比上涨10.53%，周环比上涨15.53%。
  • 巴西图巴朗至青岛运费40.72美元，日环比上涨2.80%，周环比上涨8.59%。
  • 南非理查德兹至青岛运费29.60美元，日环比上涨3.86%，周环比上涨7.05%。
  • 几内亚卡姆萨尔港至青岛运费41.75美元，日环比上涨4.38%，周环比上涨9.87%。
• 运费上涨原因：可能与能源成本、发运节奏调整及台风等因素有关。
• 品种价差：卡拉加斯粉与PB粉价差震荡后小幅反弹；PB粉对金布巴与麦克粉价差上升；纽曼粉较PB粉走势偏弱。
• 内外价差：高品粉中，卡粉进口利润回升；中品粉进口利润呈现下跌后反弹；巴混有所恶化；低品粉进口利润走势与中品粉相近；块矿利润反弹。

供应端分析

2.1 现货成交

• 现货成交量：本周贸易商现货日均成交量89.6万吨，环比上升；远期现货日均成交量99.7万吨，环比上升。
• 成交回升原因：钢厂季节性补库及盘面价格反弹。

2.2 铁矿发运

• 全球发运量：8月22日至8月28日全球铁矿发运量3571.6万吨，环比上升8.3%。
• 国家发运情况：
  • 澳大利亚发运2028.1万吨，环比上升4.9%。
  • 巴西发运840.3万吨，环比上升14.0%。
  • 非主流国家发运703.2万吨，环比上升11.7%。
• 矿山发运：
  • 淡水河谷发运605.3万吨，环比上升7.1%。
  • 力拓发运763.4万吨，环比上升1.9%，其中发往中国627.8万吨，环比下降4.2%。
  • BHP发运611.8万吨，环比上升3.8%，其中发往中国539.3万吨，环比上升19.8%。
  • FMG发运315.2万吨，环比上升9.5%，其中发往中国248.6万吨，环比下降7.9%。
• 发运回暖：整体发运回暖，但非主流矿山发运量仍处于低位，需关注天气及谈判传言对发运的影响。

2.3 到港与国产铁矿精矿产量

• 到港量：47港口到港量1951.8万吨，环比下降28.2%，主要受台风“沙德尔”影响。
• 库存变动：47港进口矿库存1.7131亿吨，环比下降1.4%；澳大利亚产库存8415.92万吨，巴西产库存5387.01万吨。
• 库存结构：贸易矿库存1.10291亿吨，占比64%；其他品类库存均有所去化。
• 疏港情况：本周47港日均疏港量342.46万吨，环比上升，主要受天气影响结束和钢厂补库影响。

需求端分析

4.1 铁水与高炉生产

• 铁水产量：日均铁水产量236.82万吨，环比持平。
• 高炉产能利用率：88.92%，环比小幅反弹。
• 高炉开工率：82.64%，环比小幅上升。
• 盈利率：30.3%，环比下降。
• 负反馈趋势：成材需求偏弱，电炉复产加速，高炉亏损加深，部分钢厂已出现检修加速迹象。

4.2 入炉比例与疏港

• 入炉比例：
  • 块矿：10.88%，前值10.94%。
  • 球团：14.58%，前值14.68%。
  • 烧结矿：74.54%，前值74.38%，比例反弹。
• 入炉结构：钢厂减少块矿与球团矿使用，以压低炉料成本。
• 疏港量：日均疏港量342.46万吨，环比上升。

库存端分析

4.1 港口库存

• 库存总量：47港进口矿库存1.7131亿吨，环比下降1.4%。
• 库存去化：除华东地区基本持平外，其他地区库存均出现去库，其中东北地区降幅较大。
• 库存结构：粗粉、块矿、精粉库存均有所去化，球团库存小幅持平。
• 展望：台风影响结束后，库存有望回补，需关注钢厂补库节奏与铁水生产变化。

4.2 钢厂库存

• 钢厂进口矿库存：8903.48万吨，环比上升0.5%。
• 库存消费比：30.68天，前值30.73天，小幅劈叉。
• 库存趋势：钢厂在淡季结束前开始季节性补库，但利润与需求双弱，后续补库节奏仍需关注。

展望与结论

• 短期趋势：若主流航线运费回落，矿价支撑减弱，可能震荡；若运费维持高位，矿价或维持当前震荡格局。
• 中长期趋势：随着我国钢材需求向下趋势不变及西芒杜等矿山进入爬产周期，铁矿价格仍以向下为主。
• 关键因素：
  • 非主流矿山是否因运费问题进一步停产。
  • 焦煤供应端扰动是否持续。
  • 钢材后续需求情况。
  • 台风对到港量与库存的影响。
  • 主流矿山自有船队与长期协议对运费上涨的容忍度较高，停产可能性较低。

团队介绍（部分）

• 陶锐：黑色建材组组长，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管。
• 张俊治：铁矿基本面研究员，新南威尔士大学金融学硕士。
• 创元研究团队：涵盖黑色建材、宏观金融、有色金属、能源化工、农副产品等多个领域，团队成员均具备丰富的研究与交易经验。

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