深度报告-2026-02-06-中泰证券-两机产业专题报告_燃气轮机_AI驱动全球燃机需求上行_关注国内配套份额提升机遇_31页_3mb

报告摘要

证券研究报告总结：燃气轮机产业

核心内容

燃气轮机是一种以连续流动的气体为工质，将热能转化为机械功的旋转式动力机械，主要由压气机、燃烧室和涡轮三大部件组成。根据功率大小，燃气轮机可分为重型和轻型，重型主要用于城市电网，轻型则广泛应用于工业发电、船舶动力、油气输送、分布式发电和军事等领域。目前，F级燃气轮机是市场主流机型，具备更高的燃气温度和热效率，代表当前燃气轮机技术的主流发展方向。

主要观点

AI驱动市场需求增长：全球数据中心持续扩张，预计到2030年全球数据中心耗电量将从2024年的415TWh增长至945TWh，其中美国将占45%。燃气轮机凭借启动快、易部署、发电稳定、节能环保、维护方便、低成本等优势，成为数据中心供电的首选方案之一。
市场规模预期：未来10年，全球燃气装机容量将达100GW/年以上，其中2026-2035年全球燃气装机容量将稳定维持在100GW/年以上，相比2022年的61GW增长64%。未来五年，美国/中东/欧洲/其他地区新增燃气装机量将达250/50/40/85GW。
主机厂订单增长：2024年起，全球燃气轮机主机厂订单快速增长，2025年接单量再创新高。GEV、西门子能源、三菱分别占据全球34%、27%、24%的市场份额，且订单持续增长，预计未来三年将保持高景气。
产能扩张计划：为应对订单交付积压，主机厂正在加快产能扩张。西门子计划2027年产能提升至22GW，2030年达到30GW；GEV预计2026年产能提升至20GW，2028年达24GW；三菱计划未来两年燃气轮机产能翻倍。
后市场需求确定性增强：全球燃机市场平均服役年限已达19.7年，未来将有大量燃机进入小修、中修和大修阶段，后市场空间广阔。

关键信息

燃机价值构成：叶片占比最高（35%），其次是控制系统（18%）、涡轮盘（16.5%）、燃烧室（10%）、机匣（6%）。
海外零部件产能紧张：Howmet Aerospace作为全球燃机叶片关键供应商，2020年后资本开支处于低位，产能紧张，为国内厂商提供了替代机遇。
国内供应商机遇：国内两机厂商长期配套军用及商用发动机部件，燃气轮机作为新兴赛道，为其提供新增长曲线。重点公司包括应流股份、航宇科技、派克新材、隆达股份、万泽股份、三角防务等。

投资建议

关注国内燃气轮机配套厂商在全球份额提升的机遇，特别是高温合金、叶片制造、控制系统等关键环节。
重点推荐具备核心技术、产品覆盖广泛、客户资源丰富的公司，如：
- 应流股份：高端部件制造龙头，实现燃机叶片国产替代。
- 航宇科技：全球环锻件核心供应商，外贸高增驱动业绩弹性。
- 派克新材：特种环锻件双龙头，能源电力业务优势突出。
- 隆达股份：高温合金母合金核心供应商，燃机材料国产替代先锋。
- 万泽股份：高温合金材料-部件一体化先锋，精铸叶片核心供应商。
- 三角防务：航空模锻核心供应商，切入西门子供应序列。