20260311-东吴证券-北交所专题报告_AI电力需求驱动燃气轮机景气上行_建议关注北交所燃气轮机相关标的_14页_1mb

北交所专题报告总结：AI电力需求驱动燃气轮机景气上行

核心内容

燃气轮机作为发电系统的核心装备之一，具有高效、体积小、燃料适应性强、低排放、低噪音等优势，广泛应用于城市电网、船舶动力及工业发电等领域。随着人工智能技术的深度发展，全球数据中心算力需求呈现指数级增长，推动了燃气轮机在数据中心供电领域的广泛应用。此外，“双碳”目标下，燃气轮机作为清洁能源装备，成为替代煤电、配合风电和光伏调峰的重要手段，国内装机量持续上升。

主要观点

• 燃气轮机的重要性：燃气轮机是发电系统中的关键设备，其联合循环发电形式在全球发电量中占比超过20%，具有显著的市场潜力。
• AI算力与数据中心需求：AI技术推动数据中心装机容量快速增长，预计到2030年将突破170吉瓦，2017-2030年复合增长率达14%。其中，航改型燃气轮机因高可靠性、快速启动等优势，订单增长最快。
• 燃气轮机市场增长空间：AI数据中心用电需求的增加将为燃气轮机市场带来约578亿美元的增量空间，同时“双碳”目标推动燃气轮机替代煤电，市场前景广阔。
• 北交所相关标的潜力：报告建议关注北交所中与燃气轮机相关的标的，包括克莱特、华原股份和特瑞斯，它们分别在通风冷却系统、过滤设备和天然气输配系统领域具备优势。

关键信息

1. 燃气轮机技术与应用优势

• 高效稳定：燃气轮机效率高，燃料适应性强，可使用天然气、氢气、柴油等，且可通过技术手段实现低排放。
• 结构紧凑：相比蒸汽轮机，燃气轮机体积小，便于部署，适合分布式和备用电源场景。
• 启动快速：在极端低温下仍可快速启动，适用于多种环境。
• 维护便捷：维护人员少，用水量低，适合长期稳定运行。

2. 全球燃气轮机市场趋势

• 市场需求旺盛：全球燃气轮机需求增长显著，主要由数据中心和清洁能源转型驱动。
• 市场集中度高：重型燃气轮机市场由GE、西门子、三菱、安萨尔多等国际巨头主导，而中小型燃机市场由索拉、贝克休斯等企业主导。
• 订单激增：西门子能源2026财年第一财季获得87.5亿欧元燃气轮机订单，GE燃气轮机订单达83GW，行业景气度持续上行。

3. 北交所相关标的分析

2.1 克莱特

• 主营业务：轨道交通、新能源、海洋工程、燃气轮机等领域的通风冷却设备。
• 技术优势：产品以高可靠性、高效率、低噪音和轻量化为核心竞争力。
• 合作背景：自2008年起与GE合作，是GE在国内燃气轮机配套风机的主要供应商，逐步拓展至东方电气、哈尔滨电气等国内厂商。
• 在手订单：截至2025年底，燃气轮机领域在手订单约2,000万元人民币。
• 投资布局：2026年2月发行定向可转债，用于智能风机建设，拓展数据中心等高景气场景。
• 风险提示：客户项目对接进度、研发进度、市场需求不及预期。

2.2 华原股份

• 主营业务：滤清器和过滤设备的研发、制造与销售，产品涵盖机油、柴油、空气、燃气、油气分离器、液压过滤器等。
• 市场地位：国内最早参与燃气轮机进气系统国产化替代的企业之一，客户包括国内主流主机厂和电力企业。
• 技术积累：具备燃气轮机进气系统改造升级能力，积累大量过滤运行经验。
• 应用领域：产品应用于燃气轮机、发电机组、空压机等设备，服务于GE、西门子等品牌燃气轮机。
• 风险提示：技术迭代、研发进度、市场拓展不及预期。

2.3 特瑞斯

• 主营业务：天然气输配及应用装备，包括燃料压力/流量控制系统和燃气轮机发电配套天然气场站设备。
• 产品特点：系统具备供气连续稳定、压力调节范围大、防爆安全等优势。
• 市场布局：与国内各大发电集团建立战略合作，提供高可靠性产品和解决方案。
• 成长潜力：受益于国内燃气轮机装机量增长及存量机组运维需求释放，有望提升市场份额。
• 风险提示：客户拓展、行业竞争、市场需求不及预期。

风险提示

1. AI数据中心投资不及预期：AI算力需求虽高，但尚未形成稳定商业模式，若投资不及预期，将影响燃气轮机需求。
2. 国际贸易摩擦：可能增加出口成本，影响企业盈利能力。
3. 国产替代不及预期：若国内企业无法进入燃气轮机供应链，将制约相关企业业绩增长。

结论

燃气轮机行业因AI算力需求增长和“双碳”目标推动，迎来景气周期。建议投资者关注北交所中具备燃气轮机配套能力的企业，如克莱特、华原股份和特瑞斯，它们在各自细分领域具备技术优势和市场潜力，有望受益于行业整体增长。但需警惕市场、技术和政策等多方面的不确定性风险。