20250805-弘业期货-双焦周报_基本面仍有支撑_双焦宽幅震荡_31页_2mb

博士后工作站 宏观研究 大宗商品

双焦宽幅震荡，基本面支撑犹存，情绪面波动加剧

焦煤基本面

1. 供给端：样本矿山开工率、精煤产量环比小幅下滑，洗煤厂开工率同比下降，受暴雨等极端天气影响，部分地区煤矿停减产，供应偏紧格局未缓解。
2. 需求端：钢厂铁水日产环比回落但仍处高位（240万吨+），高炉开工率稳定，炼焦煤可用天数小幅回升，刚需支撑持续。
3. 库存：上游矿山与洗煤厂库存继续去化，下游钢厂及焦化厂补库节奏放缓，主要港口库存下滑，去库压力仍存。
4. 价格与情绪：现货价格支撑较强，期货升水修复，但监管措施（限仓）及政策预期变化导致市场情绪谨慎，价格震荡回调。

焦炭基本面

1. 供给端：焦化厂产能利用率与产量小幅回升，焦企利润亏损但盈利修复进程开启，供应恢复有限。
2. 需求端：钢厂焦炭库存可用天数小幅下降，刚性需求仍稳，铁水日均产量维持高位。
3. 库存：焦化厂库存继续去化，钢厂库存同步下降，港口库存小幅累库，库存压力局部显现。
4. 价格：焦炭第五轮提涨落地，现货价格中枢上移，成本支撑增强，但焦煤价格上涨幅度更大，吨焦利润仍处亏损区间。

宏观与供需跟踪

• 宏观地产：地产投资、新开工、施工、竣工数据表现偏弱，需警惕需求边际走弱对黑色产业链的拖累。
• 钢铁PMI：钢厂产能利用率小幅下降，反映需求端承压，但铁水产量仍处高位，矛盾短期难改。
• 供需动态：焦煤供需紧平衡，焦炭供需维持宽幅震荡格局，政策预期与现实博弈主导市场走势，需关注煤矿核查进展及情绪变化。

关键结论

双焦市场短期维持震荡格局，基本面支撑未明显转弱，但政策面扰动和情绪面波动可能导致价格波动加剧。供需紧平衡下，建议关注区间操作机会，密切跟踪政策落地、天气影响及库存变化。