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PTA周报总结：加工费压缩至低位，关注修复机会

核心内容

本报告由国信期货发布，分析PTA（精对苯二甲酸）市场近期走势及基本面变化，重点探讨加工费压缩、检修计划、库存情况及原油价格波动对PTA市场的影响。

主要观点

1. PTA行业负荷下降，检修计划增多

• 截至3月11日当周，PTA行业周均开工率为75.7%，环比下降1.3%。
• 3月至5月期间，多个PTA生产企业计划进行检修，包括逸盛宁波1#、逸盛大连1#、恒力石化4#等，预计对市场供应产生一定影响。

2. PTA社会库存下降，交易所仓单维持低位

• 截至3月11日，PTA周度社会库存为334.2万吨，环比下降5.5万吨。
• 交易所注册仓单为65968张，环比增加4280张，整体库存仍处于较低水平。

3. 聚酯负荷提升，但原料强势挤压加工利润

• 聚酯工厂周均开工率为88.6%，环比提升0.8%，显示下游需求有所回暖。
• 然而，由于PTA成本显著上升，现货周均加工费仅约63元/吨，环比下降250元/吨，加工利润被大幅压缩。

4. 终端织造开工提升但弱于往年，坯布库存小幅上升

• 江浙地区织机周均开工率为66.2%，环比提升3.2%，但整体仍低于历史平均水平。
• 华东地区坯布库存为36.0天，环比增加1.0天，终端需求仍偏弱。

5. 上游价格波动明显，成本支撑较强

• 布油和韩国PX报盘均价分别为116.9美元/桶和1290.8美元/吨，环比分别上涨8.0和121.2美元。
• 石脑油/布油和PXN周均裂解价差分别为249美元/吨和182.8美元/吨，环比分别上涨39.9和22.7美元/吨，显示上游成本支撑较强。

6. 期现基差波动走强，跨期价差先抑后扬

• 期现基差波动增强，显示现货市场与期货市场之间的价差变化较大。
• 5/9跨期价差先跌后涨，走势呈现震荡格局。

关键信息

1. PTA加工费压缩

• 当前PTA现货加工费约63元/吨，环比下降250元/吨，表明下游利润空间被大幅压缩。
• 成本上升与加工费下降的矛盾可能促使PTA工厂进一步减产。

2. 检修计划对供应的影响

• 3月至5月期间，PTA行业检修计划较多，预计供应将有所收紧，有利于价格支撑。

3. 聚酯市场表现

• 聚酯开工负荷提升，但库存去化有限，显示下游需求仍存在不确定性。
• 成品库存维持在较高水平，表明终端销售压力较大。

4. 原油及PX价格波动

• 国际油价波动剧烈，亚洲石脑油因担忧俄供应中断表现坚挺，PX价格持续走强，对PTA成本形成支撑。

5. 短期走势展望

• 短期内PTA走势仍将受油价影响较大，需密切关注国际油价变化。
• 加工费修复机会可能成为市场关注焦点，建议投资者关注相关走势。

后市展望

PTA市场

• 供应端：3月PTA工厂检修计划增多，市场供应有收紧预期。
• 需求端：聚酯开工负荷提升，但终端织造负荷仍低于往年水平，需求偏弱。
• 成本端：原油价格波动及PX价格走强，对PTA成本支撑较强。
• 操作建议：关注PTA加工费修复机会，短期走势仍受油价影响。

风险提示

• 国内疫情对终端消费的影响仍需警惕。
• 原油价格波动可能对PTA成本产生较大影响。
• 聚酯库存变化及下游需求恢复情况将影响PTA市场走势。

分析师信息

• 分析师：贺维
• 从业资格号：F3071451
• 投资咨询号：Z0011679
• 联系方式：电话 0755-23510000-301706，邮箱 15098@guosen.com.cn