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招商期货农产品春节期间行情点评总结

核心内容概述

2021年春节期间，国际市场农产品整体呈现小幅上涨趋势，主要品种包括油脂、美棉、油料蛋白和白糖。国内农产品市场因春节假期休市，节后走势需关注国际市场动态及国内供需变化。整体来看，国际市场偏多氛围支撑部分品种上涨，但国内因现货压力和供需结构差异，仍维持震荡格局。

各品种行情分析

1. 国际油脂

• 表现：马棕主力5月合约上涨5.8%，美豆油主力5月合约上涨4.1%，美豆主力5月合约上涨2.7%，美豆粕主力5月合约上涨1.8%，ICE原糖主力5月合约上涨1.5%，ICE美棉主力5月合约上涨4.3%。
• 市场焦点：马来出口环比改善（ITS和SGS数据），原油等宏观氛围偏多。
• 库存情况：马棕近端库存处于历史低位，远端季节性弱周期和复产预期，价格后期或面临季节性弱势。
• 国内表现：近端棕榈库存中性，豆油库存低位，单边跟随国际震荡偏多；建议继续持有月间正套。

2. 国际油料蛋白

• 表现：美豆震荡偏多，CBOT大豆价格稳步上涨。
• 产量预期：阿根廷优良率有所改善，但仍偏低；巴西收割进度偏低，未来一周预期多雨，可能影响产量。
• 需求背景：美豆出口和压榨需求良好，19/20年度产量偏紧，支撑价格。
• 国内表现：国内休市，远端盘面跟随国际成本端震荡偏多。

3. 国际白糖

• 供需状况：国际糖3月合约因巴西糖榨季接近尾声和泰国减产，供需偏紧；印度糖成本较高，难以出口。
• 价格区间：3月合约横盘于16.75美分，5月合约在16美分左右。
• 预期变化：巴西新榨季预计产量较高，国际糖市场供给将趋于平衡。
• 国内表现：长假期间无交易，进口成本与国内5月盘面配额外利润基本打平，对国内盘面构成支撑；但因糖浆和原糖进口增量大，现货压力明显，国内糖维持宽幅震荡格局。
• 策略建议：回调至区间底部可尝试买入，上涨过程中不宜追涨。

4. 棉花

• 供需变化：USDA下调美棉结转库存，产量持续下调，出口和消费需求上升，支撑美棉上涨。
• 现货表现：国际棉花现货指数CotlookA涨8.6%，至93.8美分/磅，反映采购需求增加。
• 国内表现：国内供给稳定，但下游需求恢复不畅，市场焦点在需求端。
• 策略建议：外盘涨势流畅，国内建议以逢低买入为主。

5. 生猪

• 价格表现：2月17日全国均价29.86元/公斤，较节前下跌2.45%。
• 出栏情况：出栏均重与节前变化不大。
• 下跌原因：低体重猪抛售及养殖户积极出栏。
• 节后预期：需求转冷，预计生猪价格继续下滑。
• 非瘟疫情：春节期间疫情集中在河北、山东、江苏及两广、两湖地区，东北、河南零星发生，西南地区稳定。新疆兵团第十三师报告发生非洲猪瘟疫情，北方疫情较重，南方雨季预期悲观，变异毒株影响产能恢复，期货远月合约或偏强。

研究员简介

• 王真军：招商期货研究所农产品主管，中南大学数理金融硕士，曾就职于大型现货企业，擅长农产品定价与投资策略。
• 朱奇：多年从事农产品研究与投资，曾任现货贸易公司及私募机构负责人，注重商品基本定价机理与供需研究。
• 涂雅晴：招商期货农产品研究员，浙江大学农学学士，墨尔本大学金融学硕士，具备期货从业资格。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 信息来源合法，但招商期货不对其准确性或完整性作保证。
• 报告分析基于假设，结果可能因假设不同而变化。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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总结

春节期间国际市场农产品整体偏强，油脂、美棉等品种涨幅明显，国内因休市影响，节后走势需关注供需变化和国际联动。各品种表现差异较大，油脂受出口改善和宏观氛围支撑，油料蛋白受产量预期和需求影响，白糖因供需阶段性紧张维持震荡，棉花则因外盘上涨和国内需求恢复缓慢而建议逢低买入。生猪价格因疫情和抛售影响节前下跌，节后需求转冷或继续下行。整体市场策略应注重风险控制，关注价格波动与基本面变化。