20230225-首创证券-有色行业周报_云南减产及消费改善_铝价料走高_21页_1mb

有色行业周报总结

核心内容概览

本周有色板块整体跌幅为 1.89%，相对大盘收益为 0.55%。主要子板块表现如下：

• 贵金属(中信)：微涨 0.01%
• 铜(中信)：下跌 -0.20%
• 铝(中信)：下跌 -1.41%
• 铅锌(中信)：下跌 -2.87%
• 镍钴锡锑(中信)：下跌 -4.09%
• 钨(中信)：下跌 -4.16%
• 锂(中信)：下跌 -6.56%
• 其他稀有金属(中信)：下跌 -2.05%

主要观点

铝行业

• 云南减产：云南地区预计减产 20%-22% 的电解铝建成产能，约 70-80万吨，短期内复产可能性较低。
• 库存拐点：下游需求环比改善，库存增长速度放缓，供给收缩与需求改善叠加，预计铝价将走高。
• 价格与库存：LME铝价下跌 -2.07%，SHFE铝价下跌 -1.12%，三大交易所库存减少 4.5万吨 至 78.3万吨，社会库存增加 2.6万吨 至 119.37万吨。
• 开工率与产量：电解铝开工率下降，产量维持平稳。

铜行业

• 供应扰动：秘鲁部分铜矿尚未恢复，第一量子暂停巴拿马铜矿运营，铜精矿加工费走低。
• 需求疲软：下游需求改善有限，精铜制杆企业开工率回落，国内电解铜社会库存持平。
• 价格与库存：LME铜价上涨 1.71%，SHFE铜价上涨 0.58%，LME库存减少 0.1万吨，SHFE库存减少 0.29万吨。
• TC加工费：铜精矿TC加工费继续下降至 78.5美元/吨。

锂行业

• 价格下跌：电池级碳酸锂价格下跌 -11.01%，氢氧化锂价格下跌 -11.41%。
• 库存下降：碳酸锂工厂库存减少 25吨 至 5450吨，氢氧化锂工厂库存减少 30吨 至 1203吨。
• 供需平衡：市场供需基本平衡，厂家优先消耗库存，无明显采购计划。
• 产量与开工率：碳酸锂与氢氧化锂产量小幅增加，开工率维持稳定。

钴行业

• 价格上涨：国内电解钴价格上涨 3.24%，硫酸钴价格上涨 3.85%。
• 需求疲软：国内钴原料过剩，需求依旧低迷，价格维持低位。
• 进口情况：2022年12月中国钴原料进口量环比上升 63.22%，但国内供应过剩局面或将持续。

镍行业

• 价格下跌：LME镍价下跌 -7.79%，SHFE镍价下跌 -5.98%。
• 供需格局：镍矿资源紧缺，进口成本高企，但铁厂利润空间缩小，采购需求有限。
• 市场预期：不锈钢行业高库存、弱现实、强预期，短期内镍矿市场情绪偏冷。

稀土行业

• 价格波动：金属镨钕、氧化镨钕、氧化镝、氧化铽、氧化镧、氧化铈价格分别为 83.5万元/吨、68.55万元/吨、219万元/吨、1265万元/吨、0.675万元/吨、0.725万元/吨。
• 需求疲软：下游需求不振，厂家报价下跌，市场成交清淡。
• 市场情绪：稀土市场整体成交氛围偏弱，厂家观望情绪浓厚。

关键信息

行业动态

• 云南减产：云南电解铝产能预计减少 20%-22%，短期内难以恢复。
• 第一量子停产：巴拿马铜矿因装载许可问题暂停运营，影响全球铜矿供应。
• Pilbara锂矿模式转变：采用以来料加工模式销售锂辉石精矿，改变锂矿销售逻辑。
• 印度铜需求：铜短缺可能影响其 2030年电动汽车愿景。
• 厄瓜多尔矿产品出口增长：2022年矿产品出口额同比增长 32.6%，未来两年或进一步增长。
• 内蒙古煤炭事故：导致煤炭价格上涨，对镁价形成短期支撑。

公告与事件

• 英联股份：投资30.89亿元建设新能源汽车电池材料生产线。
• 西部材料：归还部分募集资金至专用账户。
• 融捷股份：投资1亿元设立子公司，完善锂电产业链。
• 亚太科技：2022年业绩增长显著，主要得益于非经常性损益。
• 中洲特材：终止部分募投项目，转向其他用途。
• 天山铝业：收购境外铝土矿公司，增强资源控制。
• 新疆众和：与关联方同比例增资，加强资源布局。
• 中国稀土：拟发行A股募集资金，用于收购江华稀土股权。

风险提示

• 国内需求恢复不及预期
• 美联储持续加息

评级与投资建议

• 评级：买入
• 投资建议：在供给收缩与需求改善的背景下，铝价料走高，建议关注相关标的。其他金属如锂、钴、镍、稀土等则面临需求疲软与价格下行压力，需谨慎对待。

结论

整体来看，有色行业在供给端受到减产与干扰影响，需求端则表现疲软。铝行业因供给收缩与需求改善而具备上涨潜力，而锂、钴、镍等板块则面临价格下行压力。投资者需关注国内需求恢复情况及美联储政策动向，把握市场变化。